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以下为广发基金策略部李巍，关于“投资A股科技型公司正当时”的观点。 1、为什么要投资科技型公司 什么是科技型公司？科技型公司的范畴或内涵是什么？因为今年以来科创板要出来，科创板对科技型公司的定义是什么？他讲了两条很重要的，就是面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家的重大需求，主要服务于国家的战略，突破关键核心技术、市场认可度高。这是它的一些描述和定义，可能具体的行业包括新一代的信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药，其实下面看到一些具体的行业的时候，大家听起来很耳熟，因为其实相关的东西提过很久了，我记得在2010年前后，我们国家推出七大战略新兴产业，其实就是提的这些东西，其实快十年过去了，大家讲的所谓的科技型公司或新兴产业其实没有太大变化，而且我觉得可能我们再往后去看，未来十年、二十年也不会有太大的变化。 我的理解和我们公司的理解是，所谓的科技型公司就是致力于那些通过最新的、或者较新的科技手段为人们提供产品和服务，以期让人们获得更好的工作、生活和生命体验的这种企业，不仅仅包括那些直接提供产品和服务的企业，也包括那些为其提供技术支持元器件和原材料供应的企业。我觉得我们去看所有的科技企业，我们去看各种各样企业，可能一个老的企业去转型，或者说我们看它本来就从事一些所谓战略新兴的行业的公司，其实我们都会回归到本质，就它到底在做一个什么样的生意，它卖一个什么样的产品和服务，我们从这个角度来去看什么叫做科技型企业，我们并不仅仅局限于你在从事某些行业，或者你做的是某种商业模式这些东西。 我觉得现在在A股或者在中国的资本市场进行科技股投资其实是一个挺好的时机，我刚才也说了，其实我们整个人类的文明史就是一个科技发展史，科技进步就是为了满足人类日益增长的物质文化需求，让我们的生活变得更美好。这是一个科技爆发的时代，这是一个各种新技术风起云涌、日趋成熟的时代，所以会带来各种各样的投资机会，这是为什么我觉得投资科技股现在是合适的时机。第二个我们想说的，我觉得科技进步是长周期经济增长的一个核心动力，其实经济学上有一个很经典的模型，叫索罗模型，它里面讲了经济增长主要的驱动力来自三个，一个是人力的投入，一个是资本，一个是技术的进步。其实我们看他已经提到了科技进步，同时他还讲到了一个人力资本的投入。但其实我们去回顾我们人类发展历史，你也可以看到，人口的大爆发其实某种程度上也是得益于科技进步，比如说我们从原始社会进入农耕社会，那种人口的爆发，包括我们的种子技术的进步，包括水利技术的进步所带来的人口的增长，给经济带来的驱动力，所以科技进步是长经济周期增长的核心动力。 在目前这个时间点，我们可能又一不小心提到了科创板，我觉得无论是咱们深交所早就有的中小板和创业板也好，还是现在国家正在大力推进的科创板，我觉得都是整个中国资本市场的重要的组成部分，更是中国经济转型升级中华民族伟大复兴的关键一步。 2、科技型公司定义的历史变迁 看这两个图，左边一个是过去100年美国市值前十的公司的变迁，右边这张图是过去20年美国市值前五的公司的一个变迁，我们做了两个对比，第一个，我们可以看到，1917年的时候，大概100年前了，那个时候所谓的市值最大的公司里面有两家是钢铁公司，排名第二的是美国电信。实际上我们可以回想一下，大家也可以理解，其实那个时候的所谓的科技公司，那时候的钢铁公司就是科技公司，那时候的电话公司也是科技公司。我们可以看到，到了六十年代，其实美国市值第一大的公司变成了IBM，那个时候还没有个人PC，因为个人PC还没有普及，那时候它叫国际商用计算机公司，所以那个时候是IBM的第一个巅峰，这个实际上也是当时科技的最高的巅峰的代表。第二大市值的公司是美国电信，其实也是一个科技公司，我们在这个时候还可以看到哪个？第三大市值的公司是柯达，大家可以想象，在那个时候，其实照相机也好、胶卷也好，其实也是某种高科技的产品。第四大的公司是通用汽车，也不用再说了，那个时候其实通用汽车也是一个科技公司，当然现在大家觉得它是一个周期性的行业了，但其实在五六十年前，它也是一个科技型的行业。到了2017年，这个就变得更明显了，我们现在人通常意义上所理解的IT公司，或者说信息技术公司才是科技公司，现在到2017年的时候，全球前五大市值，美股前五大市值的公司全是信息技术领域了。右边这个图其实也类似，只是想向大家说明，其实科技领域是容易出现大市值公司的。 其实我们一直都说两个领域是容易出现大市值公司的，一个是消费领域，一个是科技领域，这个也是想向大家做一个展示，就是到今年，2019年的时候，这是我们在3月份的时候做的一个统计，美国市值前20的公司有一半是科技公司，这里面当然还有我们中国的公司，比如说排第七的是阿里巴巴。到今年的3月份的时候，美国美股的前四大行业分别是信息技术、金融、可选消费和医疗保健，中国可能会有一些差异，中国的前四大行业是金融、信息技术、可选消费和材料。 这里面其实我们可以看到，我们所谓的科技公司里面，两个很重要的领域就是信息技术，还有医疗保健，它的占比相比美股是有很大的提升空间的。下面这个维度其实是比较了1990年到2019年美股的市值的行业分布的占比，我们可以看到，提升最大的有两块，一个是金融，一个是信息技术，其实提升最明显的是信息技术。1990年的时候，美股的信息技术行业占它的市值占比只有4%，到2019年时候有23%，已经变成市值占比最大的一个行业了。金融是提升第二大的金融，其实有一个有因素，是因为中国有大量的金融企业在美股上市，所以带来美股的金融行业的市值提升，我们还关注另外一个很重要的领域，就是医疗保健，其实它的市值占比在美股的行业占比里面也是在提升的。这里其实又是另外一个维度的比较了，可以看到，美股科技股的市值，含美股和中概，这个比较就更合理一些了，含美股和中概大概是中国的4倍左右，美股科技股市值占GDP的比重大概是中国的2.43倍。实际上我们还是想说，整个中国的科技行业的市值提升空间还是有非常非常大的提升空间的，而且中国现在在A股市场里，一些所谓的科技股的市值大多在100亿美金以下，其实都还处在一个比较早期和比较小的一个阶段。 3、科技型公司的特点 |
