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今年低迷的车市迎来了“两米曙光”。昨日下午，广州和深圳两大城市几乎同时发布了新增小汽车牌照限额的通知，预计在2019年6月到2020年12月，广州和深圳分别新增10万辆和8万辆车牌。如今在一线城市，免费车牌摇号的中签率，竞价车牌不断飙升的价格，让想买车的小伙伴们望而却步，是真正的“一牌难求”。而北上广深，之所以新能源汽车普及相对较为理想，其核心因素之一也是牌照的驱动力。本次广深牌照的放开无疑释放了政策信号，预计未来，其他城市或多或少可能适度放宽限制，以刺激整体汽车消费。 广深新增牌照近50% 汽车限购放开在路上 深圳方面，本次新增8万个车牌，其中4万个指标按月平均分配到2019年6-12月，4万个指标按月平均分配到2020年全年12个月。那么2019年和2020年深圳新增车牌数量将达到12万个(原来8万+新增4万)，将大幅缓解车牌压力。深圳免费车牌中签率低，竞价车牌价格高。2019年5月27日，最新一期摇号人数和最初摇号相比，中签率仅为0.24%。而车牌竞拍价在2015年初拍时仅一两万。5月27日，深圳最新竞价结果显示，个人车牌和单位车牌成交均价都接近7万元。2019年剩余7个月新增4万车牌，预计免费牌照中签率将提升至0.35%左右，竞价牌照的单价也有望明显降低。 广州方面，本次新增10万个车牌，根据指标配置实施情况分配到2019年6月至2020年12月。其中，增加额度按1:1比例分别配置普通车竞价指标和节能车摇号指标。此前，广州市自2012年7月起实施中小客车总量调控政策，每年配置增量指标12万个，近期平均中签率在0.6%左右。新增车牌后，中签概率预计将提升至0.75%左右。 表1:广深新增车牌情况对比 近期，汽车行业利好政策不断出台。5月24日，财政部对汽车购置税的税基进行了调整，整体上降低了消费者购车成本。而早在今年1月起，国家发改委及广东省出台了一系列方案，核心目的是促进汽车消费。广深本次增加车牌额度，正是落实国家和省有关完善促进消费体制机制政策的重要举措。 表2: 相关汽车行业政策梳理 汽车行业上市公司：业绩普遍承压复苏尚需时日 2018年，中国汽车产销量经历了20年以来首次下降。2018全年汽车产量为2780.2万辆，销量为2808.06万辆，对比2017年同期分别下降了4.16%和2.76%。尽管有着摩擦、乘用车购置税优惠政策退坡等诸多因素影响，但不可否认的是，作为我国国民经济的支柱产业，汽车产业的高速增长期逐渐结束，未来将逐步走向成熟期。今年5月13日，汽车工业协会发布4月份汽车产销数据显示，4月份，汽车产销量分别同比下降14.45%和14.61%。1-4月总销量同比下降12.1%，汽车产销数据下滑趋势愈演愈烈。 图1: 汽车历史销量图 汽车行业上市公司中，以中信行业分级为基础并剔除特殊样本后进行统计。根据山西证券统计数据显示，2018年汽车行业总资产增速大幅收窄，利润增速由正转负，业绩普遍承压。同时，2019年1季度，整体业绩继续下滑。受汽车产销整体表现不佳影响，行业毛利率及净利率整体下滑，且一季度延续下滑趋势，但是整体状况有所好转。 表3: 汽车行业上市公司业绩同比变动
表4: 汽车行业上市公司利润率及同比变动 随着时间的推移，汽车产销下滑的影响将逐步向产业链上游的零部件厂商传到，尽管今年来不断出台利好政策刺激，行业整体改善仍然时间，随着政策的逐步落地，下半年或许能够逐步显现，但目前全行业缺乏趋势性投资机会。 行业复苏可期，哪些方向值得优先布局？ 政策先发优势地区的上市公司：本次广深放开18万牌照限额，从市场预期来看，最优先刺激的自然是的整车市场。根据2018年广东省汽车品牌销量榜，可以发现，广东地区销量前三的车型是东风日产、广汽本田、一汽丰田。对应到A股上市公司中，东风汽车(600006)，广汽集团(601238)相比之下销量更大。 图2: 广东省2018年汽车品牌销量榜
行业龙头以及细分领域龙头：汽车作为重资产周期行业，在整体趋势下滑趋势明显以及经济周期不景气的背景下，行业龙头的抗风险能力显得更加强悍，也更容易生存下来，熬过寒冬。只有在行业低谷的时候，才能用便宜的价格买到行业中优质的龙头公司，一旦形成行业复苏预期，行业龙头将会带来业绩与估值的戴维斯双击。可以关注合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业，例如上汽集团(600104)，华域汽车(600741)等。 |
