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“全球汽车市场需要10年才能恢复到2019年水平。”
一方面，当前A股整体在3000点上下徘徊，市场情绪不高。 另一方面，作为房地产以外的中国第二大消费产业链，汽车消费近2年来景气度不佳，行业整体估值受限。 而且，相比于那些科技含量普通人看不太懂、市场追逐热炒的高科技股来说，传统行业的模式简单、增长逻辑有迹可循，我们很难在汽车领域找到如同新兴创业公司“市梦率”一般的估值回报。 相应的，结构分化的过程中，如果依然盲目追求当前的热点白龙马，也可能会遇到估值杀跌、估值上涨空间不足等潜在风险。 当前汽车行业的底部估值，如何才能转化为实质性的上涨空间？ 这需要来自外部的刺激，比如政策支持。 大力出奇迹 过去十年，我国共出台过两轮针对汽车行业的消费刺激政策，都起到了不错的效果。 2009-2010年，购置税优惠+汽车下乡+以旧换新+老旧汽车提前报废补贴等一系列组合拳，给2008年金融危机后的国内汽车消费市场带来了显著提振。 2015-2017年，购置税优惠、旧汽车提前报废补贴的政策，也给当时汽车的销量增速下滑的趋势，暂且扳回了一局。
在当前疫情、国际局势等复杂因素影响下，2020年我国经济增长承压已经成为共识。从国家调控和经济增长动力的角度看： 如今，外贸进出口层面，当前外贸遭遇疫情导致的订单锐减和逆全球化趋势的双重压力。 投资层面，老基建效用递减、新基建还处于初步发展阶段。。 因此要想实现今年的经济发展目标，消费将是政策调控必须关注的大头。 但是当前消费层面存在“报复性消费”未至、“报复性储蓄”先来的消费氛围，我国最大的消费支出——房地产作为政策红线也不能松口子。因此作为国内第二大消费市场——汽车自然成为了促消费的重中之重。 近期，“促进汽车消费”的字眼已经在官方文件中屡屡出现，并且扮演着越来越重要的角色！ 3月24日，商务部、发改委、卫健委发布《关于支持商贸流通企业复工营业的通知》，提出稳住汽车消费，积极推动出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴、取消皮卡进城限制、促进二手车便利交易等。 3月31日，国务院出台延长新能源汽车购置补贴和免征购置税2年、支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车、降低二手车经销企业销售旧车增值税税率等三项措施； 4月7日，中国新能源(行情600617,诊股)汽车企业“准入”规则宣布“解封”，降低了新能源汽车的准入“门槛”。 4月29日，国家发改委等11部门联合发布《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，五大利好重磅出炉。 这两天，多名人大代表也纷纷拿出提案：比如取消汽车限购限行政策、解决交通拥堵、将车辆购置税改为中央地方共享税来提振汽车消费主动性和积极性，大力推动氢能产业持续健康发展等。 更大力度的促汽车消费政策已经箭在弦上，呼之欲出。
笔者预计，2020年下半年开始，随着重磅政策的落地，汽车消费将迎来一波有力的反弹，A股汽车板块也有望随之迎来修复性机会。 谁是赢家？ 不可否认，当前的国内汽车市场在经历了20年的高速增长之后，确实进入了乏力期，前期火热的新能源汽车市场在退补的节奏中逐渐冷静下来，疫情的影响下，乏力的汽车消费市场更是雪上加霜。 无论是整车厂商还是产业链的上下游，都必须适应存量市场的新节奏。 从增量市场步入存量竞争的过程里，无论什么行业，最常见的现象就是——分化，当遭遇市场增速下行和疫情黑天鹅之后，这种分化速度将更快！ 即便在政策的扶持下，汽车行业也不会出现天降甘霖、人人受益的美好局面，机会永远是结构性的。 对于疫情期间出现临时性危机的优质企业来说，政策利好是短期的雪中送炭、长期的锦上添花。 但对于已经在危险边缘无力挣扎的企业来说，政策的利好只能延缓死神到来的脚步。 政策洗礼到来后，新的结构性机遇已经开始酝酿。 在传统整车厂商中，从后疫情时代的品牌竞争力角度来看，4月销量数据已经初现端倪。 4月，国内汽车产销分别完成210.2万辆和207万辆，同比分别增长2.3%和4.4%，市场供需已经大幅改善，接近正常消费水平。 从类型上看，日系合资品牌和自主领军品牌走势总体较强。长安、吉利、一汽、广汽等厂家的乘用车零售都实现了同比、环比的双增，表现亮眼。 自主品牌龙头长安、吉利，国内品牌竞争力确立，后续增长空间较大； 一汽集团凭借红旗系列有望实现爆发； 广汽的乘用车中，日系合资车占大头，疫情影响下的爆发力值得期待！ 从政策落地趋势来看，目前新能源成为政策重点倾斜领域，反弹机会大，但竞争的不确定性较高。 在补贴退潮后，新能源厂商间的残酷竞争仍在继续并且越演愈烈。部分过去的头部企业如北汽蓝谷(行情600733,诊股)由于对退补后的产品换代准备不足，缺乏新一代明星产品，目前面临后劲不足的状况。 与此同时，传统汽车厂商的新能源品牌也已经逐渐孵化完成加入战场，如长城汽车(行情601633,诊股)的WEY品牌增长势头正酣。 海外势力也在加速电动化转型，欧美老牌车厂的新能源车型纷纷落地，特斯拉国产车的降价给国内市场带来冲击，国内新能源战场形势趋于复杂化和严峻化，面临内外双重冲击。 因此，对于新能源汽车的整车厂商来说，接下来一年的争锋之战，不确定性实在难以估计。 新能源整车厂竞争的不确定背后，新四化转型趋势是确定的，产业链龙头受益。 相比于新能源整车厂，“新四化”产业链的供应商龙头在政策利好下的业绩上升，更值得关注。 比如，电动化趋势下，可以关注充电桩厂商、电池生产商、电池零部件供应商、氢能源的龙头，如特锐德(行情300001,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、淮柴动力、比亚迪(行情002594,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)等。 再如，智能网联化趋势下，可以关注特斯拉产业链国内部件供应商，如均胜电子(行情600699,诊股)、拓普集团(行情601689,诊股)、银轮股份(行情002126,诊股)、华域汽车(行情600741,诊股)等。 不过，考虑到这些供应商的市值已经比较高，政策刺激下，业绩虽然也将迎来修复提升，但从短期市值表现角度来看，笔者预计，前文提到的、被低估的优质燃油整车厂商，反弹力度或许更为明显。 决胜下一个十年 汽车市场需要十年才能恢复到2019年的水平，但十年的市场变迁足以改变很多事情。 崛起、没落、兼并、转型，往往在最艰难的时刻发生。 战役已经打响！ 2030年，世界汽车市场格局，大有不同！ |
