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兆易创新的「MCU百货商店」是国内「组合芯片」的代表，未来有望将「存储、微处理器、传感器」整合到1颗芯片上。例如MCU内部集成嵌入式的射频模块，含无线连接的射频单元，以及各种存储器（eFlash、eMRAM和eRRAM）。
第三，从增速看，兆易创新收入增速处于高速增长趋势中，2020Q1增速虽然有所放缓，但增速仍然有77%。虽然需求受到疫情影响，但是存储器依旧处于「TWS耳机、汽车电子、5G等新兴应用带动NOR Flash缺货涨价」周期中。 4月29日旺宏在法说会上表示，受疫情影响，NOR Flash价格持续涨价，价格调涨个位数百分比，因供需失衡，预期高容量的Nor Flash持续有涨价空间，下半年甚至可能出现供不应求的状况。
三、下游陪练客户很多——卓胜微 无论是「组合芯片」、或「系统方案商」、还是「软件定义芯片」，最终的目的是获得合作伙伴、客户认可，能绑定下游的半导体公司才有未来。因为，芯片不同于其它电子元器件，芯片的稳定性、可靠性是需要在实际使用中检验、再迭代优化。 在芯片正式量产之前，需要有客户愿意吃「第一口」，也就是试用，是决定一家芯片设计公司未来能否持续走下去的关键因素。 在半导体发展历史中，芯片厂商的崛起都有下游厂商的鼎立相助。芯片巨头英特尔在PC的成功和在手机的失败，都与下游厂商的绑定有关。在PC的成功是起源于英特尔在IBM个人电脑的巨大成功，在智能手机的失败是因为主动放弃苹果的手机芯片开始的。 英特尔在PC的成功有2个绑定，一是在1981起步阶段绑定当时的电脑巨头IBM。二是在后期建立CPU生态绑定所有电脑厂商。 1981~1985绑定电脑龙头厂商。1980以前，以IBM为首的大部分电脑厂商都是自己设计CPU，英特尔是低端CPU市场。1981年IBM为了短平快地推出产品，首次采用英特尔的8086处理器。1985年英特尔推出兼容的80386，其它电脑厂商为了能和IBM电脑兼容，都采用英特尔的处理器，从此以后，英特尔在电脑CPU市场逐渐形成垄断地位。 1986~至今绑定大部分电脑品牌厂商。英特尔基于自己的CPU做电脑整机（此处的整机是面向ODM/OEM厂商的解决方案、参考样机，而不是面向消费者的终端产品），使得下游伙伴厂商不用花太多精力只需改动5%左右就能生产各种品牌的电脑。 以上逻辑在国内也有验证。海思手机SOC芯片的成功，是因为背后有华为手机让其练手。比亚迪(002594,股吧)微电子的成功，是因为比亚迪自身有MOSFET、IGBT的需求，比亚迪其它业务为微电子部门当「陪练」。 寒武纪的成也华为，败也华为，寒武纪的大客户变竞争对手的案例更能说明以上逻辑。根据寒武纪招股说明书，2018年的首要客户贡献了营收占比95.44%的公司A，在2019年落到了第4位，贡献比例也降到了14.34%。 招股书解释称，系初创期公司A得到授权，将寒武纪终端智能处理器IP集成于其旗舰智能手机芯片中并实现批量出货。由此推测，公司A是华为。
买卓胜微最大的逻辑也是有客户陪着公司成长，只要有新品做出来，总有客户愿意试用。比如公司在2020年一季报中明确写到「公司重点布局并推出的适用于sub-6GHz频段的系列产品已逐步在三星、华为、vivo、OPPO、小米等终端客户实现量产销售」。 一般的芯片公司，新品研发到应用要经过很长时间认证。卓胜微之所以有这么好的「陪练」，是因为在通信方式变革的5G时代，大家都愿意抢先创新，实际上是与客户的一种绑定。这比只是简单替代海外芯片巨头的产品容易多了。 所以，我们认为，卓胜微的优势在于：1.受益于国产替代进程加速，公司前期的产品获得客户的高度认可；2.公司持续推进与客户的新产品开发合作，与国内外知名智能移动终端厂商形成了稳定的开发新品的「荣辱与共」的联盟关系。
四、软件算法定义芯片——汇顶科技 科技产业发展前期，软硬件分工、界限很明确。随着科技的深入发展，系统的视角成为不得不考虑的问题。半导体产品到终端应用的架构是：芯片——硬件系统——软件系统——互联网应用。
一般情况下，开发一颗芯片，实现特定功能即可，由硬件系统和软件系统去调试，来面对复杂应用。随着进入人工智能时代，应用越来越复杂，对底层计算能力要求提升。仅仅在硬件系统上运行软件已经不满足要求，需要将软件算法下沉加载在芯片层面。人工智能芯片就是典型的「软件定义芯片」或者「算法定义芯片」，采用微电子、光学等技术，将神经网络算法映射为芯片物理实体。 基于以上逻辑，我们看好汇顶科技基于软件和算法的技术积累，公司策略很正确——「硬件、软件与算法为一体的系统级整体解决方案」。汇顶科技在2014年开始推出的指纹传感器技术、指纹匹配算法两项核心技术，应用于智能手机等终端，每年的更新主要是算法的更新。 GT10系列触控芯片技术创新点：「软件解调和主动噪声抑制算法」和「智能基准更新算法」。 GT20系列触控芯片改进技术点有6项，其中5项与算法相关：2）设计主动式噪声抑制算法；3）设计软件增益补偿算法；4）改善手掌抑制算法；5）改进基准更新算法。 GT30系列触控芯片技术创新点：手掌抑制算法，通过触摸屏的检测数据，拟合触摸物的三维形状，并根据形状特征判断是否为手掌触摸，是则不上报坐标。 公司的研发力度加大，从2019Q1开始，研发费用逐季度增加，到2020Q1研发投入占比达到31%（Q1并表NXP VAS有一定影响）。公司今年增长点：一是5G手机的超薄屏下指纹芯片逐渐渗透到国内安卓手机。二是公司针对占全球手机出货量60%的LCD手机，今年将推出屏下指纹芯片新品。 一季度业绩不及预期的利空已经反应到股价里面，长期看，公司的「算法定义芯片」的策略值得看好。
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