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本报记者 王明山 上半年上证指数以19.45%的涨幅收官，交出了一份漂亮的答卷。从今年上半年各行业整体行情来看，大消费和大金融几乎是今年表现最好的行业。 在28个申万一级行业中，食品饮料行业以63.99%的涨幅（成分股流通市值加权平均涨幅，下同）排名第一，农林牧渔行业以46.47%的涨幅排名第二，排名第三和第四的分别是非银金融和家电行业，区间涨幅分别有40.84%和39.2%。 随着下半年行情正式开始，多家券商也发布研报谈及了今年下半年的投资策略，较为一致的观点是，短期内A股市场仍面临很多不确定性，但在长期来看依旧是配置的好时机，A股会有较好的上涨空间。 中银国际证券研报认为，大类资产配置顺序上，债券>股票>货币>大宗。其指出，在市场的降息预期主导下，首先受益的是债市，在国内流动性和信用分层，以及中美利差重新走阔的背景下，预计利率债或先有所表现。在外资近期持续净流入A股的情况下，如果市场的风险偏好能够有所抬升，那么股市的表现将在时间上提前。 民生证券则认为，当前，大宗商品是大类资产配置首选。其指出，根据历来中国经济周期中大类资产表现来看，若进入滞胀，黄金、农产品具备投资价值。 海通姜超团队研报分析称，当前中国股市有价值、房市有风险，其实也在于两者的估值水平不一样，前者处于历史低位，而后者处于历史高位。单纯从估值水平来看，目前中国各类资产当中投资价值“股>债>黄金>现金>房”。 东方证券指出，今年A股向上拐点已经显现，强烈看好下半年。以2018年底上证综指2450点点位作为参照，2019年A股盈利增速有望提升10%，估值有望提升30%，全年初步空间看到43%左右，即3500点左右（不排除估值上涨超预期带来指数突破3500点）。 招商证券认为，今年下半年开始，科技周期可能取代信贷周期成为经济和资本市场的主导力量之一，伴随着科技周期触底回升，科技板块有望迎来两年的上行周期，“科技+金融”将成为新的两年上行周期的优选配置。投资策略方面，重点关注3个方向：5G下游应用主题扩散、云计算；事件性主题抓自主可控主线；政策性主题看自由贸易港/区。 中泰证券分析称，下半年科技成长股将脱颖而出，市场将围绕流动性宽松预期和市场风险偏好提升这两大驱动因子之上，在流动性和风险偏好推动下的市场，一定是估值提升的市场，根据对过去市场的分析，在估值提升的行情里面，成长股更具有相对收益。在科创板推出前夕，科技成长股将脱颖而出，成为市场的热点。 信达证券认为，下半年市场仍可能出现结构化行情，市场配置和投资重点会偏向优质个股：从估值维度看，市场整体估值算不上贵，但结构分化问题值得关注；增量资金或主要来自于A股纳入国际指数带来的北向资金，此类交易会导致市场结构化问题加剧；从业绩维度看，上市公司业绩仍受制于宏观经济压力。 华宝证券表示，下半年A股投资逻辑从流动性向个股基本面切换。长期结构性因素的积累，使得股市很难出现趋势性的机会，投资机会主要来自超跌之后，由政策边际放松和托底，驱动预期阶段性好转所带来的阶段性机会，需把握好投资时点和持仓结构。 山西证券研报指出，A股资产目前处于磨底区域，可展开战略型配置，建议控制合理仓位，轻大盘重个股，攻守兼备，两个方向上精选优质标的，逢低介入：底仓稳健配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性或具备对冲风险特质的板块、农林牧渔、黄金等；进攻仓逢低介入、轻量博弈政策对冲方向。 万联证券分析称，下半年市场整体将呈现区间波动走势：外部局势的进展、宏观经济走势预期、通胀形势对货币政策的影响等不确定性因素的变化是短期市场波动的催化剂和推动力。长线资金的大规模入市使得市场风格正在发生变化，市场波动的区间将变窄。市场风险偏好低迷期，市场难以呈现普涨局面，板块和个股选择难度加大。 |
