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毛利率趋于稳定，渠道多元化降低风险 游戏公司增加收入的核心是尽可能多地吸引游戏玩家，及延长玩家的游戏时间，而这主要依靠游戏质量和分发渠道。从招股书和财报中，都可以看到九尊数字互娱自2019年底正在逐步增加自主研发的游戏数量，从2020年上半年的游戏上市进度可以看到。 授权游戏分发可以短时间增加公司收入，但是来自授权方的风险也比较高;自主开发游戏可以明显降低这种风险，但是这又意味着前期较高的研发投入及后期的运维支出，并且增加游戏的摊销成本。 数据上看，2019年九尊数字互娱研发支出同比增长26.5%至793万元，年内毛利率为36.3%，低于2018年，但是从季度数据来看，2019年全年毛利率已经高于一季度，说明其毛利率有企稳趋势。而随着其研发团队逐步建立，加之精品游戏的陆续上市，整体的毛利率仍会有上升可能。 渠道方面，据其招股书披露，九尊数字互娱通过经销渠道分发游戏，其主要结算代理都是中移互联网，中移互联网按总流水账额的30%收取费用，2019年4月中移互联网引入新的支付平台后，视情况保留总流水账额的30%或5%，主要是因为中移互联网拥有庞大的网络及客户基础，2018年其用户达到9.25亿名，市占率达到60%。 虽然中移互联网的渠道宽，并且合作也相当稳定，但是为了最大限度降低公司运营风险，近几年九尊数字互娱致力于拓宽分销渠道，降低渠道单一的隐形风险。 实际上，据业绩公告显示，2019年市场波动影响，九尊数字互娱原有游戏的经销渠道提供商收取的服务费用有所增加，并且经销渠道提供商数量是减少的。而这种影响，随着多元化的渠道及版号审批影响的稀释，将会进一步降低，增强公司业绩的稳定性和成长性。 智通财经APP观察到，在九尊数字互娱从“粗放型”的授权游戏经销开始涉足高质量的自主开发游戏时，业务质量同步提升，且公司充裕的现金流给足了其加大研发的底气，数据显示截至2019年末其在手现金5090万元，不仅完全覆盖短债，还可支撑其营运支出。 因此虽然游戏行业受到监管趋严，但是在互联网和智能手机高速发展的今天，手机游戏仍然是一个高速成长的赛道，从这个角度看，九尊数字互娱的业务前景十分广阔，稳健的基本面也提升了其关注价值。
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