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原标题：“疯狂并购”历历在目，安博教育（AMBO.US）如何讲好“跨境教育”？ 上市两年来，合计成交额仅为0.61亿美元，以一年250个交易日算，平均每天成交量仅为10多万美元，其中绝大大部分时间成交额均在10万美元之下，期间股价跌幅超过七成，第二次赴美上市的安博教育(AMBO.US)，成交量为何这般惨淡。 智通财经了解到，安博教育近日发布了2020年Q1业绩，收入0.9亿元，同比下滑23.5%，为上市以来首个季度录得下滑，而净利润为0.06亿元，去年同期亏损0.24亿元。受消息影响，业绩发布日该公司股价跌幅达9.9%，成交量仅为23.13万美元，第二个交易日整体高开低走，虽收盘翻红，但成交量为124.3万美元。 安博教育曾于2010年在纽交所上市，2014年5月份被纽交所强制退市，2018年6月再次登录美股市场，不过上市后交投惨淡，股价跌跌不休，那么安博教育是一家怎样的公司，为何投资者选择用脚投票呢？ “拔苗助长”的往事 我们先了解一下安博教育的前尘往事。 智通财经了解到，安博教育成立于2000年，2008年以前主要从事教育软件服务公司，之后迅速转型为文化类教育服务公司，在2008-2009年10月其间共计收购了23所学校和培训机构，共花费高达16亿元。经过两年的并购，2010年，该公司收入迅速增长到14亿元，利润表可以用来讲“故事”了，于同年在纽交所上市，募资超过1亿美元。 但“拔苗助长”的增长并不稳健，该公司上市后的第一年净利润便从2亿人民币大幅下滑至2100万元，股东矛盾及内部治理问题频发，2011年报延迟提交，2012年再次无法如期提交，在之后的连续三年持续亏损，累计亏损高达35亿元，2014年被纽交所强制退市。时隔4年后，该公司再次登录美股市场，但市场依然用脚投票，股价持续创下新低。 安博教育的第一次上市本身就有问题，不合理的盲目并购，虽然充实了利润表，但为后面的矛盾埋下了种子，最后惨遭强制退市，也是资本过度运作的必然结果。该公司并购模式主要通过一半股票和一半现金的方式，刚开始“目的”可能就不纯，被收购的标的也想从上市中获得一杯羹，上市后股东利益，学校举办人利益产生了矛盾。 而大量的并购，因有一半支付为现金，杠杆式收购也导致负债高企，加上内部治理问题企业运营环境恶化，经营持续亏损，而债务却在摆着，管理层大换血、控股权之争、造假、财报披露不及时接踵而至，最终被强制退市。 第二次上市，安博教育削去了很多业务，目前主要以“K12+职业教育”双轮驱动的教育公司，收入也开始稳健增长，2017年有了正利润，看起来腰板挺直了，于是2018年6月再次登录美股市场，但募集资金总共不超过776万美元。值得注意的是，该公司业务看起来虽转向“正轨”，但负债率依然高居不下，第二次上市之前平均高达90%。 上市募资额对负债率的影响很小，该公司第二次上市或并非为了降低“负债”负担，而2019年Q2开始，业绩也开始“变脸”，而其股价也开始持续走熊，到目前，股价较2019年3月底下跌近七成，一切又好像往“第一次上市”时的方向发展。 是否会“重蹈覆辙”？ 2020年Q1，安博教育的收入0.9亿元，净利润0.06亿元，以季度看，收入增长于2018年Q2-219年Q3还算稳定，之后便迅速下滑，2020年Q1下滑23.9%，其中K12学校收入下滑35.1%，CP&CE计划收入下滑11%，上述业务收入占比分别为46%和54%。 该公司利润波动比较大，一是毛利润波动，毛利率不稳定，2019年Q1-Q4分别为32.8%、41.1%、25.4%及32.2%，2020年Q1毛利率为12.8%，同比下滑20个百分点，且较往季下降幅度均较大；二是净利润，2019年全年有三个季度亏损，其中Q2净亏损达0.73亿元。2020年Q1利润能转正主要为其他收入大幅度增长6.08倍至0.44亿元，占比收入达49.1%。 |
