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教育行业是预付费，因此递延收入的情况在某种程度上可以反映机构的营收情况。跟谁学财报数据显示，截至2020年3月31日，公司的递延收入余额为13.388亿元，与截至2019年12月31日的人民币13.376亿元基本持平，跟谁学二、三季度的营收增速面临较大压力。 营收增速乏力，付费用户和净利润下滑，跟谁学要如何维持300倍市盈率呢？ 其次，运营成本和支出水涨船高。 跟谁学采用“名师授课+双师辅导”的大班课业务模式，每班配备一名讲师及多名辅导员。根据跟谁学提交的年报显示，截至2019年12月底，跟谁学的员工人数为6435，有232名讲师，包括176名专职讲师和56名专职专职签约讲师，以及3,736名导师。 大班课业务模式相较于小班课、一对一模式而言，成本更低，正常情况下成本增长要低于收入增长。 跟谁学财报显示，报告期内营收成本为2.833亿元，较去年同期的8200万元，增长245.5%，较上一季度的1.96亿 元，增长44.5%。跟谁学表示，营收成本增长，主要是由于在新冠疫情期间，增加了对教员和导师、学习材料的补偿，以及为支持公司免费提供的服务而支付的额外费用。 报告期内，跟谁学运营支出为9.224亿元，较上年同期的1.444亿元，增长538.9%，较上一季度的5.714亿元，增长61.4%。 其中，销售支出为7.572亿元，较上年同期的9950万元，增长660.9%，较上一季度的4.420亿元，增长71.3%，占运营支出的82.1%，创历史新高。 跟谁学表示，销售费用的增加主要是由于扩大用户基础和提升品牌的营销费用增加，对销售和营销人员的报酬增加所致，以及免费课程促销费用，以在疫情爆发期间获得流量。营销费用增长了近7倍。如果用7.572亿元的销售费用，对应77.4万人次，跟谁学创始人、董事长兼首席执行官陈向东表示：在公司第一季度的总付费人次中，绝大多数是纯新招的付费人次。” 销售费用增长7倍，付费人次还较少，跟谁学销售转化率明显降低，伴随获客成本持续上升，将直接影响跟谁学后续的盈利能力。此外，如果跟谁学付费人次真如陈向东所讲，绝大多数是纯新招的付费人次，跟谁学的续费率又是多少，财报并未作出具体披露。 研发支出为9940万元，较上年同期的3040万元，总务和行政支出为6580万元，较上年同期的1440万元。这两项支出增加，主要是由于课程专业人士和技术开发人员，以及行政人员的增加。 相比较而言，教育培训行业双龙头，虽然在运营成本和支出上也有所增加，但与跟谁学相比，运营成本和支出的增长率还是得到有效控制。 新东方最新财报显示，新东方2020财年第三季度运营成本和支出为8.06亿美元，同比增长15%；好未来最新财报显示，2020财年第四季，营收成本为4.059亿美元，较上年同期的3.061亿美元，增长32.6%，较上一季度的3.851亿美元，增长5.4%。 最后，净经营现金流仅为1.177亿 元，且投资了不动产，这种情况下回购的1.5亿美金从何而来？ 财报发布的同时，跟谁学宣布2年期股票回购计划，最高达1.5亿美元。跟谁学财报发布后，先涨后跌，截至异观财经发稿前，跟谁学报收38.990美元，总市值93.09亿美元。 财报数据显示，截至2020年3月31日，跟谁学持有的现金和现金等价物总额为5.652亿元；短期投投资为10.031亿元，长期投资为11.690亿元。 当然，跟谁学宣布的是2年内最高回购1.5亿美元，投资者切莫盲目乐观，被割了韭菜还不自知。 本文首发于微信公众号：异观财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：李显杰 ） |
