非金属建材行业8月投资策略:关注淡旺季切换,隐形冠军仍是短期推荐重点

7月市场回顾:市场信心小幅回升,行业表现居前

    7月份建材行业单月下跌2.89%,跑输沪深300指数0.45个百分点,全行业排名第24位。各子板块表现涨跌互现,其中其他建材板块相对较强,单月上涨1.54%,跑赢沪深300指数1.21个百分点;玻璃和水泥板块分别下跌2.44%和7.66%;细分板块中涂料行业表现最优,单月上涨13.71%。

    淡季即将结束,行业运行稳定

    淡季走向尾声,水泥行业整体运行平稳,7月份价格小幅回落,库存小幅上行,区域运行呈现北强南弱,华东区域淡季首次提价后,其他区域有望在8月中下旬陆续提价;玻璃行业淡季信心稳定,价格企稳并小幅上行,生产线库存小幅回落。行业需求端水泥保持较高水平,玻璃整体相对低迷。

    中长期逢低布局优质龙头,短期重点推荐隐形冠军

    政治局会议对地产行业的表态引发市场对需求的担忧,使得上周产业链标的股价承压。我们认为市场对未来地产需求下行已有预期,对各子行业的判断也有分化,但水泥以稳为主的基调不会有太大变化,逻辑如下:①中长期我们还是要重申我们17年提出的“新均衡”观点,即供求轧差波动性减弱,价格波动性减弱,企业盈利稳定性加强,此观点在近几年的水泥行业运行已充分得到演绎,未来预计还将延续;②国内宏观数据“弱企稳”趋势延续,政策调控有的放矢,地产需求承压有望得到基建补短板的对冲,强化“新均衡”逻辑的中长期演绎;③目前宏观经济接近基钦周期尾声,若未来新周期开启,现阶段布局周期优质龙头标的具备一定中长期战略意义;④当市场还未完全认同“新均衡”逻辑之时,择时依旧是大家愿意讨论的问题,而华东熟料价格上涨或带来淡旺季切换的波段机会推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团;区域层面关注需求持续向好华北区域,推荐冀东水泥、金隅集团、祁连山、天山股份;玻璃行业:淡季行业保持稳定,下半年迎来较好开局;关注沙河地区限产政策的后续演进,同时,行业冷修周期依然是观测重点,若限产力度加大或冷修周期到来,行业均有望再次实现再均衡,结合现阶段相关龙头标的股价已基本反映悲观预期,具备估值低股息率高的特点,有较强安全性,具备中长期配置价值,推荐旗滨集团、信义玻璃。

    ③其他建材:鉴于现阶段玻纤价格已进入底部区域,建议逢低逐步加仓中国巨石,若下半年价格企稳或两材合并对下属企业同业竞争问题的解决取得实质性进展,股价有望看高一线;除传统龙头企业外,现阶段我们重点推荐隐形冠军型企业,如渠道和产品布局效果逐步显现,厚积薄发的坚朗五金;以及微纤维玻璃棉龙头企业,受益干净空气行业需求平稳增长,保温节能需求快速提升的再升科技等。8月组合推荐:坚朗五金、再升科技、海螺水泥。

    风险提示:①宏观经济超预期下行;②行业供给超预期;③中美贸易摩擦升级。