建材行业6月水泥数据:2019H1需求表现亮眼,下半年需求仍无忧

事件:1-6月全国水泥产量10.45亿吨,同比增长6.84%,其中6月单月水泥产量2.1亿吨,同比增长6.04%;分地区来看,1-6月份华北地区产量累计增长18.11%,东北地区增长21.90%,华东地区增长9.85%,中南地区增长0.55%,西南地区增长4.21%,西北地区增长9.39%。

    点评:

    6月份水泥需求依旧强劲,行业仍维持高景气度。6月份逐步进入淡季,但在上半年地产新开工及施工超预期的背景下,水泥需求维持强势增长,我们认为,短期地产新开工向施工端传导,需求仍有支撑,而在政策托底下,2019H2基建逆周期调节会逐步加码,将有效缓解地产下行压力,预计全年水泥需求仍将维持稳定,当前处于6-8月份传统淡季,从需求以及各地错峰生产计划来看,我们判断淡季价格回调幅度十分有限,或再超市场预期。

    分区域来看,基建投资触底回升,三北地区地区需求改善明显,其中有重点工程支撑的华北地区累计增长18.11%,继续维持高增长;而上半年地产新开工及施工超预期提以及长三角一体化的推进,华东地区需求表现亮眼,而华南地区受雨水天气影响较大,两广及湖南地区均出现不同程度下滑;西南地区整体需求平稳,但贵州受重点工程项目减少,需求出现回落,行业整体呈现北强南弱的格局。

    2019H1需求强劲,全年需求依然无忧。上半年在地产新开工及施工超预期的背景下,水泥需求维持强势增长,我们认为,随着5月地产投资增速拐点向下,下半年地产投资会逐步放缓,而在政策托底下,基建复苏确定性强缓解地产下行压力,全年水泥需求仍将维持稳定;有重点工程支撑的区域需求有保障,京津冀地区是我们最看好的地区:1)需求端受益于基建加速实现反转,同时由于金隅冀东是主要的基建供应商,直接受益更大;2)供给端小产能已经基本满产,即使价格上升边际恶化空间也较为有限;3)近期京津冀环保加码,唐山限产供给收缩,涨价基础良好;而南方各省中,我们相对看好长江经济带,就全国整体而言,华东地区仍是全国水泥的

    风向标及关键点,如果华东地区价格能总体维稳,则可以提振行业信心并减少对于其余地区市场的挤压。投资建议:考虑到2019H2潜在的三四线城市地产市场压力,就水泥行业而言,我们建议投资者布局需求有重点工程支撑、供需格局改善确定性最强的地区,首推冀东水泥、华新水泥、海螺水泥。

    风险提示:需求不及预期,环保限产不及预期,原燃料价格大幅上涨;