建材行业周报:短期情绪修复,仍需精选行业及个股

短期情绪修复,仍需精选行业及个股本周板块震荡上行,申万建材上涨 1.7%,其中申万水泥上涨 1.0%、 申万玻璃上涨 4.2%,同期上证综指上涨 4.2%。 本周市场表现较好或主要因证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》 向社会征求意见,短期提升了市场情绪及风险偏好,从建材板块看,除三棵树外,涨幅前 5的标的市值均不超 50亿。

    考虑到当前经济不确定性依然较大, 我们认为仍然需要坚持精选行业及个股,重点关注受宏观扰动较小或具备强 α 属性的行业。

    政策不会“大放水”,决定 β 行情空间有限。 “调结构”是当前政策的中长期方向,需要稳定的宏观环境。 此前中央政治局会议提出要“守住底线”, 或意味着在压力较大时,仍然有稳增长政策出台,例如专项债用于项目资本金的相关政策。但高杠杆背景下的稳增长意味着政策空间有限,尤其是对于地产的政策导向或依然偏紧, 进而地产销售向下的趋势难有改变。 回溯历史, 考虑到建材的 β 行情与地产销售相关度较高, 因此对于建材板块来说,压力较大时寻找 α 或更合理。

    方向一:水泥—看格局,选区域。 水泥的 α 来自两个方面, 一是格局优化后的自律;二是受益基建回升的区域性机会。 华东格局稳固且需求稳定,盈利持续性强,淡季或现博弈机会, 关注具备长期投资价值的海螺水泥;京津冀受益重大项目等持续推进以及阶段性的停限产,供需持续偏紧,当前价格上涨预期较强。 继续看好区域龙头冀东水泥业绩弹性兑现以及估值端的修复,重点推荐。

    方向二: 受益竣工回升的家装建材。 本周玻璃库存继续下降,在供给依然净新增的情况下, 库存的超季节性下降, 或因需求的回升, 进一步考虑到 5月施工面积增速继续向好, 后续有望传导到竣工端,家装建材龙头有望受益。 竣工修复带来行业整体需求回升外,近两年地产集采及精装房占比也在不断提升, 较为受益的标的包括三棵树和帝欧家居。 两家公司均具备规模化优势,进一步增厚盈利弹性; 东方雨虹充分受益地产集采带来的集中度提升。此外行业趋势层面外, 伟星新材渠道及品牌优势明显,保持稳定增长能力较强; 估值处于历史底部区域的石膏板龙头北新建材,其品牌化趋势带来长期盈利中枢提升。

    方向三:成长标的,坤彩科技、再升科技。 坤彩科技作为兼具全球竞争力和产业升级逻辑的隐形龙头,实现了化妆品级和汽车级产品的批量供货;再升科技为具备资源禀赋和技术优势的微纤维玻璃棉龙头,受益于面板和半导体技术突破带来的电子洁净空气市场爆发。

    风险提示: 1. 地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;

    2. 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。

    本报告仅供-国泰基金管理有限公司-公共邮箱使用 p1