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因内蒙矿难导致华北地区安检力度加大，影响区域供给。预计对水泥行业成本将造成一定压力。三月后预计一部分产能投产以及取暖季结束后煤炭供需矛盾将有所缓解，水泥板块成本压力将有所减小。 煤炭市场再现“煤荒”，建材板块成本端受到影响：正常情况下，年后是煤炭市场的传统消费淡季，但今年年后由于受到内蒙重大矿难的影响，山西、陕西、内蒙等产地煤矿安检力度加大，间接影响了年后煤炭市场的供给，导致了近期出现“煤荒”的现象。据卓创资讯数据表明，陕西榆林地区开工率最高不超过30%，部分地区甚至低于5%。 相较于同期鄂尔多斯地区则开工率达到了70%，因此可以判断陕西榆林地区还是因此受到了较大影响。相反，在供给端不断收缩的背景下，需求端如钢铁、火电、建材等行业在年后逐步复苏启动，需求量稳步增加，其中由于目前还在北方供暖阶段，因此在3 月中旬之前火电行业依然处在需求旺季，这也在一定程度上恶化了“煤荒”的局面，水泥、玻璃等建材细分板块将不可避免的受到影响。 动力煤在水泥等建材板块中起到不可忽视的影响：从成本结构的角度来看，燃料是水泥成本中变动最大的部分。燃料和动力成本占水泥生产的50%左右，而工业用电价格变动受到政府管制，因此年度成本的变动主要来自燃料动力煤的价格变化。目前动力煤价格出现了明显上涨，2018 年底动力煤的期货结算价为562 元/吨，但截止到2019 年3 月6 日动力煤的期货结算价上升到了613 元/吨，动力煤价格的较大波动将在一定程度上影响建材行业企业的利润。 预计3 月中旬以后，供应紧张的局面也会因此得到缓解：两会结束以后，煤炭市场供应的情况就会出现明显好转。首先产地如果没有其他特殊原因在三月中旬左右会相继投产，供给方面会有所增加。其次需求方面，3 月15 号北方供暖季结束以后，北方供暖需求则会减少，因此对煤炭的需求也会相应减弱。供求两方的一增一减则会大幅度缓解当前阶段性供应紧张的局面，我们预期三月份以后随着部分产能投产煤炭价格会出现相应下跌。如果没有其他意外情况的发生，由于前期下游库存量一直保持较高的水平，预计今年煤炭市场应该处在相对宽松的局面，未来2019 年全年不会出现大幅度涨价的情况，整体均价应小于去年。 评级面临的主要风险 上游原材料价格调整不及预期，房屋竣工未有改善，地产需求进一步下探，环保限产放松。 重点推荐 建议从竣工、原材料下调、内生增长三个主线选股：一是竣工增速释放后，受益装修需求提升的伟星新材；二是基本面稳健，石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团，东方雨虹；三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技。 □ .田.世.欣 .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司 |
