建材行业-国办发布“旧改”工作指导意见的事件点评：“旧改”加速推进 带动存量翻新市场建材需求

　　事项：

    　　2020年7月20日 ，国务院办公厅发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》（简称“意见”），要求按照党中央、国务院决策部署，全面推进城镇老旧小区改造工作，满足人民群众美好生活需要，推动惠民生扩内需，推进城市更新和开发建设方式转型，促进经济高质量发展。

    　　国信建材观点：1）《意见》明确了老旧小区改造的时间表、路线图，强调要大力改造提升城镇老旧小区，明确了城镇老旧小区改造的目标任务、对象范围等，进一步细化改造内容和政策利好，将有助于后续更好地推动老旧小区改造；2）国开行、建行与五省九市战略合作，助力老旧小区改造；3）参照《北京市老旧小区综合改造技术经济指标》（2017），根据我们测算，全国老旧小区基础类改造对防水材料、涂料、管材及保温材料的市场需求分别为249 亿元、566 亿元、366 亿元、332 亿元；按2020 年3.9 万个老旧小区改造目标折算，数量占比约23%，对应基础类改造对防水材料、涂料、管材及保温材料的市场需求分别约57 亿元、130 亿元、84 亿元和61 亿元；4）老旧小区改造加速推进，带动存量市场翻新需求，看好老旧小区改造带来的增量机会，防水、涂料、管材、保温材料等细分领域有望明显受益；同时地产集中度提升&精装占比持续提升，带动市场向B 端建材龙头企业倾斜，地产产业资本赋能产业链优质企业，看好建材家居龙头长期成长空间。推荐坚朗五金、兔宝宝、再升科技、东方雨虹、科顺股份、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材、雄塑科技。

    　　评论：

    　　政策层面持续加码，全面推进城镇老旧小区改造随着“旧改”上升到国家层面，老旧小区改造政策频出，此次发布的《意见》明确了老旧小区改造的时间表、路线图，强调要大力改造提升城镇老旧小区，提出“2020 年新开工改造城镇老旧小区3.9 万个，涉及居民近700 万户；到2022 年，基本形成城镇老旧小区改造制度框架、政策体系和工作机制；到‘十四五’期末，结合各地实际，力争基本完成2000 年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务”，并从建立健全组织实施机制，建立改造资金政府与居民、社会力量合理共担机制，完善配套政策等6 个方面进行了具体部署，明确了城镇老旧小区改造的目标任务、对象范围等，进一步细化改造内容和政策利好，将有助于后续更好地推动老旧小区改造。

    　　国开行、建行与五省九市战略合作，助力老旧小区改造7 月17 日，在住建部大力推动下，国家开发银行与吉林、浙江、山东、湖北、陕西5 省，中国建设银行与重庆、沈阳、南京、合肥、福州、郑州、长沙、广州、苏州9 个城市，分别签署支持市场力量参与城镇老旧小区改造战略合作协议。

    　　根据签约内容，在未来五年内，国家开发银行、中国建设银行预计将向5 省9 市共提供4360 亿元贷款，重点支持市场力量参与的城镇老旧小区改造项目；其中，国家开发银行预计将向吉林等5 个省提供2610 亿元贷款，中国建设银行预计将向重庆等9 个城市提供1750 亿元贷款，旨在通过金融机构与地方政府的共同努力，激发市场主体参与的内生动力，为全国提供可复制可推广的经验做法。随着后续各项支持政策的落地，预计老旧小区改造的节奏有望加快。

    　　老旧小区改造加速推进，带动存量翻新市场建材需求老旧小区改造基本不涉及拆迁，而是以维修完善基础设施和公共设施为主，且一般建设周期在半年内，随着旧改政策持续推进，有望加快存量翻新市场对相关建材需求的释放。据住建部城市建设司副司长刘李峰介绍，受疫情影响，截至5 月底新开工老旧小区改造项目约为年度任务量的20%左右，进入6 月后新开工项目快速增加，截至6 月底已达到40%以上，老旧小区改造加速推进，看好老旧小区改造带来的增量机会，防水、涂料、管材、保温材料等细分领域有望明显受益。

    　　根据住建部2019 年披露数据，目前全国需改造的老旧小区数量达17 万个，涉及居民超过4200 万户、建筑面积约40 亿平方米。参照《北京市老旧小区综合改造技术经济指标》（2017），根据我们测算，全国老旧小区基础类改造对防水材料、涂料、管材及保温材料的市场需求分别为249 亿元、566 亿元、366 亿元、332 亿元；按2020 年3.9 万个老旧小区改造目标折算，数量占比约23%，对应基础类改造对防水材料、涂料、管材及保温材料的市场需求分别约57 亿元、130 亿元、84 亿元和61 亿元。若考虑到自选类改造部分以及居民自发进行户内二次装修，或带动市场空间进一步提升。

    　　投资建议：重申中期策略观点“恰逢其时，大有可为”，继续给予行业“超配”评级尽管其他建材各细分品类行业格局均较分散，但集中度加速提升趋势已现；老旧小区改造加速推进，带动存量市场翻新需求，看好老旧小区改造带来的增量机会，防水、涂料、管材、保温材料等细分领域有望明显受益；同时地产集中度提升&精装占比持续提升，带动市场向B 端建材龙头企业倾斜，地产产业资本赋能产业链优质企业，看好建材家居龙头长期成长空间。推荐坚朗五金、兔宝宝、再升科技、东方雨虹、科顺股份、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材、雄塑科技。