2020Q2建材板块基金持仓分析：行业表现分化 把握新一轮配置机遇

事件描述

    公募基金2020 年中报已经披露，对建材板块基金持仓情况分析如下：

    事件评论

    建材板块持仓比例大幅下降。2020Q2 建材板块基金重仓持股市值为259.6 亿元，较2020Q1 环比小幅提升0.5%,占全部A 股重仓持股市值比为2.09%，较2020Q1环比下降约0.73 个pct，相较于2020Q2 建材板块占全A 流通市值比例1.84%，超配比例为0.25%，建材板块超配比例环比大幅下降0.64pct。

    前十变动较大，部分头部标的重仓持股大幅下降。对比2020Q1 与2020Q2 重仓持股基金数与重仓持股比例前十，菲利华、中材科技、祁连山、帝欧家居、垒知集团新进前十，冀东水泥、北新建材、华新水泥、三棵树、坤彩科技分别在各自的榜单跌出前十。Q1、Q2 重仓基金数都在前十的标的中，只有山东药玻、坚朗五金重仓基金数没有下滑；山东药玻、凯伦股份、坚朗五金重仓持股比例有所下降。

    行业表现分化，高景气与底部改善更受青睐：1）水泥板块区域分化，机构青睐西北区域，华北、南方区域被整体减持。其中海螺水泥、华新水泥、冀东水泥被减持较多，考虑后续南方区域将逐步告别淡季进入旺季，行业有望迎来旺季与赶工的共振，本次筹码调整或带来配置机会。2）其他开工端建材表现稳定，竣工端建材强势崛起。景气度较高的防水与减水剂的持仓比例整体有所提升；疫情后赶工、竣工修复与B 端集中趋势共振下，帝欧家居、蒙娜丽莎、亚士创能被大幅增持，玻璃行业持仓比例也在大幅增加；北新建材、兔宝宝被减持较多，在当前基本面持续改善的背景下，三季度有望迎来新一轮配置机会；3）新材料板块表现稳健，机构持仓大多有所增持或保持稳定，其中玻纤行业基本面底部确认受到机构青睐。

    陆股通：景气度变化与估值水平影响北上资金持仓变动。北上资金减持景气度承压或改善尚不明显的标的，包括海螺水泥、伟星新材、华新水泥、北新建材、福耀玻璃等；增持处在景气高位或已经出现显著拐点的标的，包括中国巨石、东方雨虹、三棵树等。此外，冀东水泥持仓比例增加或主要系公司估值处在相对低位。

    继续看好建材行业的α。1）看好家装建材集中，防水龙头成长性突出，行业集中度提升带来龙头成长的确定性α。继续推荐防水板块（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）、后周期家装建材（推荐北新建材、兔宝宝、帝欧家居、永高股份，长期继续看好坚朗五金、三棵树）；2）继续看好北方水泥，北方在基建需求支持以及格局优化下有望重现2018 年后华东走势，关注祁连山、天山股份、冀东水泥、宁夏建材、金圆股份等；3）继续看好底部确认且边际改善的玻璃玻纤以及石膏板龙头（中材科技、中国巨石、北新建材、玻璃龙头）。

    风险提示

    1. 地产投资、基建投资大幅下降；

    2. 行业供给大幅增加。