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第1页:建材板块发力上扬，水泥开启夏季错峰，提振行业淡季运行 第2页:东方雨虹:回款问题显著改善,量价齐升业绩持续增长 第3页:祁连山:甘青需求中期上行,确定性和弹性之选 第4页:凯伦股份:防水材料新秀,高增长有望持续 第5页:天山股份:疆内需求回暖,量价齐增 第6页:宁夏建材:税费优惠亏损缩窄,供给侧红利下,全年高弹性可期 第7页:垒知集团:减水剂+检测双轮驱动,公司步入快速发展通道 天山股份:疆内需求回暖,量价齐增 天山股份 000877 研究机构：光大证券 分析师：陈浩武,胡添雅 撰写日期：2019-08-21 2019年1-6月公司业绩同比增长117.7%,EPS0.48元 2019年1-6月公司实现营业收入39.6亿元,同增33.2%,归属上市公司股东净利润6.7亿元,同增117.7%,EPS0.64元;单2季度公司营收30.1亿元,同增35.5%,归属上市公司股东净利润5.1亿元,同增55.7%,EPS0.48元。 盈利能力提升,费用率下降 报告期内公司综合毛利率37.0%,同比去年同期提升3.2个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为3.1%、5.7%、2.8%,同比下降0.2、0.5、2.7个百分点,期间费率11.5%,同比下降3.4个百分点。单2季度公司综合毛利率36.0%,同比上升2.4个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为2.8%、4.2%、1.8%,同比下降0.1、0.2和1.6个百分点,期间费率8.8%,同比下降1.8个百分点。 疆内需求回暖,量价齐增 2019年1-6月,新疆累计水泥产量1540万吨,同增14.8%。江苏累计水泥产量7256万吨,同增8.1%。区域需求回暖,且取消32.5等级水泥的生产销售,水泥企业积极执行行业错峰生产,整体看供需格局改善,产品销售价格提升。公司主要产品水泥和熟料销量分别为702和195万吨,同比增长16.95%和25.27%。量价齐升下,公司盈利弹性显现。 盈利预测与投资建议 西部基建补短板发力,南北疆公路建设复工,多条跨天山高速公路加快建设,和若铁路修建中。区域供需格局改善,19年水泥价格整体表现较18年好,水泥企业盈利水平大幅改善。天山股份作为区域水泥龙头,将持续受益于区域基建投资发力,供需格局整体向好。我们上调公司2019-2021年EPS至1.84、1.97、2.04元(原预测1.38、1.48、1.53元),维持“买入”评级。 风险提示:需求表现不及预期,原材料、煤炭等价格大幅上涨的风险等。 |
