建材板块2019Q4基金持仓分析：Q4基金增持周期 疫情无碍全年基本面

2019Q4机构投资者板块增持力度较大，距标配仍有距离。

    2019Q4 基金建材板块增持力度较大，持股市值占基金股票投资比重由2019Q3 的0.59%上升至0.79%，距标配仍有上升空间。我们判断2019Q4 板块增持力度较大的主要原因是：1）地产早周期数据保持强劲，后周期数据改善，从而使得多数建材需求2019Q4 保持旺盛，2）截止到2019Q3，建材板块PE TTM 估值仅11.0x 左右，价值凸显，安全边际较高。

    旗滨、雨虹、巨石等获增持，高估值的再升、伟星、三棵树被减持。从持仓基金个数及持仓占流通股比例净变化来看，2019Q4重点建材企业普遍获得机构增持，其中行业需求基本面改善（或需求预期改善）的后周期建材（瓷砖、玻璃）及玻纤中国巨石、长海股份等企业是基金重点增持标的，而三棵树、伟星新材、再升科技2019Q4 基金减持幅度较大，判断主要原因是：1）部分公司2019Q3 业绩低于预期，2）部分公司前期涨幅较大，截止2019Q3 估值已不再具有吸引力。

    北上资金核心资产交易热情不减。从沪（深）港通持股占比（北上资金占交易的A 股总数的百分比）来看，我们样本中的8 家公司平均沪（深）港通持股占比2019Q4 维持6.85%左右，相较2019Q3 环比提升0.96 个百分点，北上资金核心资产配置热情不减。8 家重点公司中，东方雨虹、海螺水泥及北新建材获得北上资金增持力度较大，判断增持逻辑与内地机构投资者总体相同，而冀东水泥遭北上资金减持，判断主要原因是2019Q3 业绩不及市场预期。

    投资建议。由于此轮疫情爆发于春节建材淡季，我们判断对于多数建材行业，2020 年全年基本面仍将保持良好，如市场继续回调，则多数重点建材企业的估值将具有吸引力。建议投资者2019H1 继续把握估值修复及集中度提升两条主线，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、东方雨虹、科顺股份、中国巨石、蒙娜丽莎、苏博特（建材、化工团队联合覆盖），新增推荐估值消化充分的白马标的伟星新材。

    风险提示。疫情持续时间超预期，环保限产低于预期，其他系统性风险。