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春节前后螺纹钢总库存及其增速可以反映冬储以及节后需求情况，截止1月16日，螺纹钢总库存729.29万吨，环比增加14.83%，库存已高于2018和2019年同期水平，仅次于2017年的水平。累库速率略超2018年，为近5年最高累库速率。近年影响钢材供给的中短期因素主要为环保政策和钢厂利润，截止1月16日，螺纹钢产量312.46万吨，较2018年高5.19%，处于近5年高位。目前华东钢厂高炉利润400元/吨左右，华北钢厂高炉利润100元/吨左右，电炉实际利润略亏，而2018年同期钢厂高炉利润为900元/吨左右，电炉利润也处于较高水平，但2018年环保政策执行“一刀切”，2020年环保政策无“一刀切”。综合钢厂利润和环保政策影响，2020年产量变动节奏和幅度或较2018年基本一致。 目前螺纹总库存和累库速率均高于2018年，同时2020年产量变动节奏和幅度或较2018年基本一致，则2020年螺纹钢库存高点或高于2018年的水平，创近5年新高。
5 历年冬储期间钢价及基差走势 2016年、2017年和2019年冬储期间钢材现货和期货价格均小幅上涨，2018年期现价格均下跌。近5年春节前后螺纹钢基差走势呈现较明显的规律：春节前基差普遍走弱，节后基差先走强后走弱。
6 据经验预测“倒春寒”可能性较大 据今年为暖冬以及传统的经验主义预测今年出现“倒春寒”的概率较大，将延缓节后钢材消费的启动节奏和速度。目前尚未有气象部门给出今年将出现“倒春寒”的判断，因此今年是否将出现“倒春寒”也存在不确定性。 7 节后钢材价格走势 市场宏观预期较乐观，贸易商冬储积极性较高，冬储量高于往年，螺纹总库存处于近5年次高水平，目前螺纹总库存和累库速率均高于2018年，综合春节前后钢厂利润和环保政策对产量的影响，预估2020年春节前后产量变动节奏和幅度或较2018年基本一致，则2020年螺纹钢库存高点或高于2018年，创近5年新高。而且今年出现“倒春寒”的概率较大，将延缓节后钢材消费启动节奏和速度。综合来看，政府要求基建等项目一季度尽快开工，宏观预期偏乐观，冬储积极将使螺纹总库存创近5年新高，“倒春寒”延缓节后需求启动节奏和速度，节后驱动向下，但螺纹2005合约基差处于季节性高位，估值相对偏低，节后期螺或震荡略偏弱运行。 |
