有色金属8月行业动态报告:淡季下行业景气度有所下滑,继续推荐贵金属板块

最新观点

    1) 有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资,其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业,因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响,呈现出极强的周期性。

    2) 我国工业增加值出现明显的回落, 5-7月的 PMI 数据更是连续跌破枯荣线表明经济下行的压力仍然巨大。宏观经济的波动加剧,叠加中美贸易战的不断反复,以及目前处于有色金属消费淡季的季节性压制,使有色金属行业的景气度有所下滑。在宏观经济形势不确定性加大的情况下,国家一方面加大财政政策对基建的支持,一方面努力打通信用扩张渠道,以进行逆周期调节。政府财政政策对基建的支撑,信用扩张空间的加大都有助于加速经济周期的重新回归,促使未来有色金属需求的恢复和有色金属行业景气度的回升。

    3) 我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。 我国经济结构转型的趋势愈发明显,消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。 在需求与环保政策的压制,有色金属行业在国内的发展空间已然不大。有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。

    4)我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏,金属冶炼环节容易形成产能过剩,以及行业整体盈利能力波动大等问题。政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山; 限制产能过剩行业的新增产能,、淘汰违规落后产能;促进国内有色金属行业的转型升级,大力发展新材料,增加产品的附加值,将是我国有色金属行业未来提升重点。

    5)有色金属行业上市高峰期已过,目前 A 股已上市有色金属企业占行业总企业数量的 1.42%,总营业收入的 28%,总资产的 36%,有色金属行业市值占 A股总市值比呈下行趋势。从估值的纵向比较来看,目前有色金属行业的估值处于历史底部区域。

    投资建议

    在全球经济共振向下,中美贸易战不断反复的情况下,美国经济由减速走向衰退的可能性在上升, CME 美联储观察工具显示美联储 9月降息的概率重新上升至接近 100%。目前来看美联储 9月份大概率降息,而一旦美联储 9月份再次降息,市场对于这几次美联储降息是正式进入宽松周期而不是周期中的调整的预期将会加强,这将持续压低了美国国债收益率与实际收益率,驱动黄金价格的上涨。我们继续看好黄金板块以及黄金影子股白银板块,推荐山东黄金( 600547.SH)、银泰资源( 000975.SZ)、中金黄金( 600489.SH)、湖南黄金( 002155.SZ)和白银龙头盛达矿业( 000603.SZ)。

    此外,电解铝供应端的状况频出使电解铝供给收缩价格上涨,而铝产业链内部供需结构的变化使氧化铝端的利润向电解铝端转移,电解铝企业的盈利能力在改善。考虑到电解铝行业即将进入下游消费旺季,去库存向价格有望持续上涨,电解铝企业的利润状况将会扩大。我们建议投资者关注电解铝板块,推荐云铝股份( 000807.SZ)、神火股份( 000933.SZ)。