一周金融动态第25期 总第266期

1、原创天地：《宽松货币政策的拐点研判及后市影响》

    进入2019 年，央行采用降准、公开市场操作等工具向市场注入金融活水，这也预示着国内货币政策逐步由前期的稳健偏紧转变为灵活宽松。货币宽松时期，市场利率走低，融资活力增加。股市、楼市、债市等的交易规模均有不同程度增加，然而宽松的货币政策不可能长期存在，一旦宽货币政策的拐点出现，必将对股市、楼市、债市、中小微企业融资等产生重大影响，届时担保机构也将面临更多的风险。本文结合过去的货币政策周期，通过PPI 与货币政策的强相关性，研判了宽货币政策的拐点，并对后市影响进行量化分析。结果显示，宽松过后，债券违约率明显增加，银行不良率显著提高。基于此对担保机构开展业务提出相应建议。

    2、精彩推荐：《对上半年经济复苏的三个基本判断》

    上半年国内宏观经济恢复良好，文章针对上半年的经济恢复情况给出三点结论：一是，工业生产部门经济快速恢复的过程已基本结束，经济活动整体稳定在略低于疫情之前的水平。二是，中小企业生产经营恢复依然困难，就业尤其是低端劳动力就业压力较大。限额以下企业维持的社会消费品零售同比仍为负增长，一些生活性服务领域恢复较弱。三是，剔除基建、房地产、金融等刺激政策的影响，并进一步剔除疫情造成的正向冲击因素，整个私人部门的投资、消费和收入增长，都明显慢于疫情之前的水平。针对目前的经济恢复情况和下半年经济刺激政策，文章建议对当下的每笔交易进行补贴，其补贴金额等于目前交易所增加的费用。理论上，这样能使经济活动恢复至疫情前的平衡状态。特别是服务业生产的恢复更需如此，借此来创造更多的就业岗位，降低失业率。

    3、云数据提示

    上周，受各地持续降雨天气影响，港口动力煤库存增加，沿海城市用电量减少，煤炭价格回落。截至周五，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价为572.5 元/吨，降幅2.97%。

    上周，随着部分国家新冠肺炎病例激增，全球燃油需求复苏的不确定性越来越大，受此影响布伦特原油和国内原油小幅下滑。截至周五，布伦特原油和国内原油现货价分别降至43.03 美元/桶和37.39 美元/每桶，降幅分别为1.74%和0.21%。疫苗试验的消息抵消了美国疫情新确诊病例增加的影响，以及欧佩克原油将继续减产的消息，促使西得克萨斯州中级轻质原油和欧佩克原油现货价分别涨至41.29 美元/桶和41.29 美元/桶，涨幅为1.70%和3.99%。

    上周，中美紧张局势升级、美元走软、美债收益率下降、欧洲央行推行宽松政策等因素共同推动黄金走上历史新高。截至上周五，COMEX 期间报收于1900.3美元/盎司，周涨4.87%。