地产行业动态跟踪报告：疫情下的房企影响、应对及趋势(2)

　　疫情的影响:受疫情冲击,2月线下售楼关闭、项目停工,前 2月全国房地产销售额、新开工及投资同比分别降 35.9%、44.9%和 16.3%。由于项目复工普遍较往年延迟 1-2个月,部分房企反馈将对房企上半年的交付和供货节奏产生冲击,统计的 27家房企销售目标合计同比增长13%,较 2019年实际增速降 8.4个百分点。受销售下滑影响,前 2月房企到位资金同比下降 17.5%。

　　房企的应对:由于多地售楼处关闭,2月房企纷纷转移至线上营销,并配合多种营销手段刺激购房者入市,通过线上售楼,恒大 2月销售额同比增长 108%。随着 3月疫情好转,房企积极推动复工复产,除湖北区域,龙湖、旭辉等主流房企售楼处开放率和项目复工率均超 90%,3月百强房企销售额降幅亦收窄至 17.2%。考虑多地调整预售条件,多家房企业绩发布会上表示,将优先加快预售条件低的、具有交付压力的项目工程进度,降低对全年供货及交付的影响。

　　疫情后的趋势:本次疫情导致短期销售回款大幅下降、工期普遍推迟1-2个月,将进一步加速房企向高周转模式转变,同时企业品牌、物业服务等差异将在本次疫情中进一步放大,未来提升企业品牌、产品品质及服务将更加重要。同时疫情也将加速行业的整合和市场集中度的提升,房企布局也将进一步向抗风险能力强的一二线城市圈回归。

　　投资建议:我们认为每次调整都是龙头集中度提升机会,本次疫情将进一步考验房企资金实力及应对能力,财务状况佳、周转能力快、布局区域优的房企有望进一步提升市场份额。受外围市场冲击,申万地产板块PE(TTM)已降至近 5年最低水平,目前主流房企对应 2020年估值不超过 6.5倍,潜在股息率超过 4%,大盘波动加剧背景下,行业配置价值持续凸显,同时政策端改善及融资利率下行打开估值提升空间。建议关注:1)资金占优、低估值、高股息率的全国性龙头万科、保利、金地、招商、华侨城等;2)业绩销售高增、融资成本改善的高周转房企中南、阳光城（000671）、新城等。

　　风险提示:1)若新型冠状病毒肺炎疫情持续时间超预期,行业资金压力加大将带来中小房企资金链断裂风险;2)由于疫情对行业开工、复工的影响,可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险;

　　3)由于疫情导致返乡置业缺失,加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化,行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。

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责任编辑：cyf

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