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3、2020年包括防范重大金融风险在内的三大攻坚战进入决胜之年，稳定宏观杠杆率、抑制房地产泡沫是央行货币政策的重要目标，监管层严防“大水漫灌”的决心不会动摇，而贸然下调存款基准利率有可能造成市场预期紊乱。 4、央行需要判定本次疫情是否会对经济中长期走势产生深远影响，从而改变货币政策方向。如果判定疫情属短期冲击，则仅需阶段性加大市场流动性供给，强化定向政策支持，并微调货币政策实施力度。截至目前，我们判断后者的可能性更大。 此外，引导降成本央行手中还有很多“牌”，不一定要急于下调存款基准利率。光大证券首席固定收益分析师张旭对券商中国记者表示，LPR改革对降低贷款实际利率的作用体现在价格和数量两个维度。从价格维度看，第一，即使LPR不下行，改革即可以解决贷款定价过程中的隐形下限和协同定价的问题，有助于降低实体经济的融资成本;第二，LPR本身也正在逐步下行。从数量维度看，随着时间的推移，会有越来越多的贷款与LPR挂钩，因此改革对于社会融资成本降低的作用亦会越来越明显。 明明认为，2020年货币政策首要目标还在于降成本，但降息需视实际利率情况而定、降准空间有限，仍然继续推动利率市场化来降成本。总体而言，货币政策宽松的方向是确定的。 |
