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【核心因素分析】 1、产地棕榈油供需 从目前的状态来看，东南亚的棕榈油产量没有问题，6月份马来产量和出口均会出现小幅下降，库存也会小幅下降但是仍将处在历史同期的高位；印尼官方数据比较滞后且准确性有待商榷，但是马来和印尼棕榈油价差的走高可以侧面反映出印尼的库存压力，尤其是进入4月中下旬，马来和印尼的价格持续走高，凸显了印尼棕榈油的库存压力，尽管近期二者价差有所回落，但整体水平仍然处在历史高位。随着增库存阶段的来临，产地棕榈油的压力很可能继续增加。 后期供需判断，对于产地降水，尽管去年三季度出现了降水偏少的情况，但是今年以来东南亚降水保持充沛，尤其是进入六月份以来，东南亚的降水进一步增加，为后续的棕榈油产量奠定了良好的产量基础。对于产地棕榈油的出口，市场在近期讨论印度增加进口关税的可能性，在进口棕榈油价格持续下跌的过程中，印度确实有增加进口关税的可能性，这在印度棕榈油进口关税的调整历史上有迹可循，因为印度调整关税的重要目的之一就是平抑国内的价格波动，虽然目前尚没有看到确切消息，但这无疑对产地棕榈出口形成了潜在的利空。生柴消费方面，目前产地政策仍是积极向好，但生柴消费对棕榈油仅有一定的托底作用，短期内很难对供需产生重要影响。综上所述，产地棕榈油暂难看到缓解迹象。 2、国内蛋白需求和中加菜系贸易政策 6月份之前，市场经历了豆粕成交的小高峰，随着豆粕价格的走高，油厂利润丰厚开工积极，国内豆油产量和库存一直居高不下，豆棕价差的高位进一步限制了豆油的消费，但近期国内蛋白需求又出现恶化迹象，国内豆粕成交进入6月份以来开始下降，价格开始松动回落，豆油价格受套利解锁获得短暂支撑，但国内豆油库存偏高和棕榈油价格持续走弱将继续拖累豆油价格，后市要密切关注蛋白需求的变化，如果蛋白需求再次大幅恶化，可能会给豆油带来支撑。 菜油供需收紧是市场看得到的，尤其是加菜籽受限以后，国内菜籽库存开始下降，国内压榨量也维持在较低的位置，但是目前菜系产品对政策依然有很高的依赖性，政策的任何变动都会使得菜系产品价格面临较大的波动，对于后市，伴随着中美贸易谈判的反复和中加菜系贸易政策的不确定性，国内菜油价格继续维持高波动率。 【预期偏差】 产地棕榈油减产 印度棕榈油进口继续增加 中加菜系贸易政策变动
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