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2020年前两月，中国累计进口废铜11.95万吨，同比下滑48.5%。今年前5批废铜批文核定进口量共计52.77万实物吨，按80%的平均品位，折合为42.21万金属吨。废铜转再生（黄）铜原料标准细则已经公布，自2020年7月1日开始执行。国内粗废铜紧张局面将进一步缓解。
数据来源：国家统计局 wind 东吴期货 5．一季度国内精炼铜产量小幅下降 中国精炼铜产量走势图
数据来源：SMM 东吴期货 中国精炼铜产量走势图
数据来源：SMM 东吴期货 2020年3月SMM中国电解铜产量为74.37万吨，环比增加8.87%，同比减少0.98%。一季度产量累计为215.27万吨，累计同比减少2.46%。预计4月产量为74.1万吨，环比降幅0.36%，同比增幅4.88%；至4月累计电解铜产量为289.37万吨，累计同比回落0.68%。4月虽然有不少炼厂进行常规检修，但由于新增产能继续爬产，以及疫情影响消退，电解铜产量预期较3月基本持平。 6．国内需求强劲，进口窗口打开保税区库存续降 三大交易所总库存
数据来源：SMM wind 东吴期货 三大交易所+上海保税区库存
数据来源：SMM wind 东吴期货 截止到5月1日当周，上期所库存量周环比减少2.8万吨至23.1万吨，比去年同期高1.9万吨。同期LME库存减少1.1万吨至25.1万吨，比去年同期高2.3万吨。三大交易所总库存减少3.9万吨，达到52.1万吨，比去年同期高5.1万吨。据有色网统计数据，上海保税区的铜库存则减少2.63万吨至27.95万吨，比去年同期低30.9万吨。在国家依靠基建工程刺激经济复苏的背景下，下游行业需求表现强劲，尤其是电力行业。高进口利润促使贸易商加快报关进口速度，加速保税区库存下降。 7.3月固定资产投资增速回升，4月国家电网订单需求增加
数据来源：国家统计局 东吴期货
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数据来源：国家统计局 东吴期货 1-3月份全国固定资产投资（不含农户）8.4万亿元，比上年下降16.1%，1-2月为降24.5%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降19.7%，降幅比前两月收窄10.6个百分点。 1-3月份国家电网实际完成电网投资365亿元，同比降低27.4%。3月下旬国家电网将2020年初步安排电网投资上调至4500亿元，较年初安排的4000亿元，上涨12.5%。四月中旬开始，国家电网电缆订单需求恢复并增加。 8．一季度中国汽车、家电销量受疫情影响大幅下滑，3月环比改善 根据中汽协的数据，3月汽车产销产销量比上年同期分别下降44.5%和43.3%。一季度汽车产销同比分别下降45.2%和42.4%。
数据来源：中汽协 产业在线 wind 东吴期货 根据产业在线的数据，1-3月空调整体销售2813万台，同比下降31.6%。冰箱整体销售1404万台，同比下降19.1%。洗衣机整体销售量1258万台，同比下降21.8%。销量环比改善，但预计上半年汽车、家电销量整体仍较疲弱。
数据来源：中汽协 产业在线 wind 东吴期货
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数据来源：中汽协 产业在线 wind 东吴期货 三、5月铜价走势分析 4月随着全球疫情扩散放缓以及持续推出的经济刺激政策，市场情绪有所缓和；特别是中国在疫情得到控制后生产得到快速恢复，也让市场看到了希望，铜价企稳。月末随着中国现货市场趋紧，带动铜价进一步反弹。前期跌破5000主要还是疫情带来的恐慌性抛售，以及随后的流动性紧张导致的被动抛售。后期欧美经济及需求仍较疲弱，且疫情恐随着企业复工仍有反复，但除非市场预期铜供应将出现大规模过剩，铜价回落空间有限。因为现在全球流动性泛滥，不会给铜价以较大的短期下跌空间，即使二季度受疫情影响需求比较差，只要中长期看法不变，铜价就没有太大的下跌空间。从供需角度来看，国外短期需求受到疫情影响明显，但全球最大的铜矿出产国智利和秘鲁出现物流中断。中国从智利、秘鲁进口的铜矿占进口总量的60%以上，进口的精铜占全部进口量的35%，船期延误导致4月以后到货会越来越少，5、6月同样面临严重的减量风险。部分国内炼厂由于受到原料供应压力，选择将年度检修计划调整至二季度，目前来看二季度国内检修量要较年初计划有较明显增加。海外原料供应偏紧的情况或将维持到5月下旬或6月初。目前国内现货供应仍偏紧，全球显性库存持续下降，虽全球宏观经济前景不容乐观，需求全年也面临较大萎缩风险，但短期价格仍有支撑。操盘方面建议观望为主，等待抛空机会，或择机买近抛远，买国内抛国外反套。 （责任编辑：赵鹏 ） |
