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每日一股 恩捷股份（002812） 并购引入隔膜业务，已成为公司盈利增长主要支撑：公司原主营业务为卷烟包装及无菌包装产品，通过并购引入隔膜业务。2018年隔膜实现营收13.28亿，占公司营收54%，实现归母净利润4.76亿元，占公司归母92%，已成为公司盈利增长主要动力； 隔膜行业高增，有望实现7年增长4倍：隔膜下游锂电池主要应用为消费电子、动力电池、储能等领域。2018年全球锂电池出货189GWh，受益于动力电池高速增长，2025年出货有望达1034GWh，约为2018年5.5倍。转换到隔膜环节，2025年需求有望达2018年5倍，增长400%，空间仍然较大； 公司隔膜出货全球第一，且市占率有望继续快速攀升：2018年公司隔膜出货4.68亿平，全球市占率为14%，位列第一。成本方面，公司隔膜产品成本控制能力强，毛利率和净利率较同行分别领先11pct和15pct以上；产能方面，公司2020年湿法基膜产能将达40亿平，扩产规模大幅领先国内对手最高的4.7亿平和国际对手最高的19.5亿平。成本和产能大幅领先使得公司掌握市占率提升主动权，2019年全球市占率有望达20%以上； 卷烟去库存周期有望结束，无菌包装业务增速趋稳：公司传统业务BOPP平膜、BOPP烟膜、烟标、特种纸下游应用主要为卷烟类产品，随卷烟去库存周期结束，有望扭转负增长局面；无菌包装经历三年高速增长后增速趋稳，毛利率受行业需求减少和原料涨价影响出现一定下滑。 风险提示：隔膜降价超预期，出货量不及预期；原创新股份业务下滑超预期；解禁带来股价阶段性波动；新能源车增速不及预期；应收账款和存货偏高。 风险提示 本资讯不构成股票买卖依据，仅通过追踪来达到提示客户风险和机会的目的。《国金财富早刊》属于国金证券股份有限公司，有鉴于情报或情报信息科学的属性，不能将产品视为等同于媒体的新闻传播，其作用仅在于提供参考。国金证券对任何依据本内容所作出的决策，不承担任何责任。股市有风险，入市需谨慎。
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