电气设备：1月国内产销同比下滑 欧洲市场方兴未艾

　　2020 年1 月新能源车产销量下滑超5 成。2020 年2 月13 日中汽协发布的新能源车产销量数据显示，2020 年1 月预计新能源汽车产销量分别为4.0 万辆和4.4 万辆，同比下滑56.3%和54.5%，环比2019 年12 月下滑73.2%和73.0%。其中乘用车产量为3.5 万辆，同比下滑56.3%，环比下滑68.7%，商用车产量为0.5 万辆，同比下滑37.4%，环比下滑86.5%。2020 年1 月新能源汽车产销同比下滑幅度较大主要是受到春节假期在1 月份影响，当月有效工作时间仅为17 天。目前受新型冠状病毒疫情影响，企业复工延迟、排产延后、物流受阻，且消费能力短期也有一定程度的影响，预计2020 年一季度新能源汽车产销数据将承压。但随着二季度国内车企推出新车型，包括比亚迪汉、北汽ARCFOX 等，特斯拉中国周产能持续爬坡，将释放增量需求。

    动力电池龙头强者恒强。根据新椤资讯发布的数据，2020 年1 月，宁德时代的动力电池装机达到1.33GWh，市占率达到57.73%，同比提升16.31pct。动力电池行业产能持续出清，行业集中度显著提升，竞争格局优化，龙头企业盈利能力有望进一步提升。另外，随着豪华型高镍化、经济型铁锂化和CTP 方案的出现，电池新技术趋势的发展将有效消化整车厂成本压力，新技术的应用预计未来仍处于上升通道。

    　　同时，大众、比亚迪、宁德时代等青睐磷酸铁锂技术，将有助于中国电池企业维护国内市场份额。

    碳排放考核实施，欧洲市场加速明显。据ACEA，2019 年欧洲新能源车注册量同比+45%。2020 年1 月，法国纯电动车销量同比+258%，英国同比+203.9%，德国同比+61%。2020 年是欧洲碳排放考核开官之年，在大众WeShare 等公共出行平台拉动下，一月欧洲新能源汽车市场成交量呈加速态势。

    投资建议。疫情对行业影响有限，我们仍坚定看好新能源汽车2020 年的强复苏。长期看，双积分制修正案落地，行业产销量将重回增长轨道。建议关注技术变革受益标的宁德时代、德方纳米、嘉元科技以及受益海外市场增量的供应链企业璞泰来、恩捷股份、宏发股份等。

    风险提示。疫情控制不及预期；新能源汽车产销量不及预期；中游电池及材料等价格下跌超预期；新能源车产业相关政策大幅调整。