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2017年末，冯鑫艰难拿到了8亿元融资，他在发布会上连鞠三躬，表示一定会做好暴风TV。然而，这一年暴风集团的流动负债余额高达18.76亿元，而同期流动资产余额仅为18.28亿元，流动比率仅为0.97，资产负债率也较上市前大幅上升。这意味着公司短期偿债能力不足，公司资金周转捉襟见肘，财务风险显著恶化。 将资本视作自己的“核武器”的冯鑫，在集团内外多次强调资本的力量，同时坚信自己没有被金钱冲昏头脑。 在暴风转型“DT大娱乐”的两大主力，暴风TV和暴风魔镜双双失利时，冯鑫给出的理由仍然是资金问题：“如果我们的资金充沛，暴风TV扩张的速度更快，否则会变慢，是速度快与慢的压力。” “暴风更多的是把企业看成了生意而非事业。把更多的资源投向了市场，而非人才和持续的产品创新。”长江商学院终身教授薛云奎向《中国新闻周刊》分析认为，这种在一上市便存有的“舍本逐末”的经营理念，或许是导致公司竞争优势尽失的根本原因。 资本市场上的光环褪色，被财务风险围绕的暴风，收缩资源、押宝重点业务势在必行。 2018年7月9日，暴风集团的微信订阅号发布一篇名为《三年大考，暴风雨中的暴风——冯鑫的内部两小时长谈》的9000字长文。冯鑫在文中指出，暴风上市3年，面临着3个问题：由于团队零经验，导致公司最有价值的能力没有被释放；对债券融资和股权融资没有明确的认识；在业务布局上也有贪婪。 “暴风走到今天这个地步，99.999%还是要怪自己。”此时的冯鑫，已经否定了此前“DT大娱乐”的多模块布局，坦言“回过头看目标还是太多了，有些贪婪”。 认错的同时，冯鑫仍然盛赞小米“用硬件获取互联网用户”的商业模式，表明暴风未来将“All in TV”，预测2020年和2021年电视业务应该至少有一二十亿元利润的期望值，且还会保持很高的增长速度。 “这显然是病急乱投医。”薛云奎将这一决策直斥为不务正业，“智能硬件制造非常考验公司的渠道资源，且毛利率非常低。市场炒高了暴风的股价，核心业务难以支撑庞大的集团骨架，决策层骑虎难下，贸然选择了一条错的路。” 外界的质疑并未阻止暴风“All in TV”的步伐。2017年末，在电视制造上一路狂奔的暴风集团，广告收入大幅度缩水，仅录得4.28亿，曾经赖以生存的“免费+广告”的互联网商业模式已然不再，取而代之的是暴风TV电视产品高达12.83亿的收入，占总营收的67.02%。 “从这个意义上来说，暴风集团已然变身为一家电视机产品提供商，而非互联网平台提供商。”薛云奎表示。 暴风TV很快将暴风集团拖入泥淖，从“不赚钱”迅速陷入“卖一台亏一台”的困境。2017年年报显示，暴风电视成本高达13.75亿元，最终导致毛利率为-7.15%。进入2018年，毛利率为-15.25%。2018年末，暴风TV的亏损金额高达11.91亿元，这直接导致暴风集团的亏损飙升至10.9亿元，已亏掉了过去五年的所有净利润。 冯鑫的电视梦彻底破灭。今年5月，多位暴风TV(电视)员工称收到“遣散”通知。今年7月，暴风TV已关闭包括暴风TV官网商城、京东及天猫旗舰店、苏宁易购等在内的销售渠道。 押宝电视失败，冯鑫喜爱的体育项目也迎来变故。 冯鑫喜欢体育，尤其爱看足球赛事。但他没想到的是，在他主导下的一起体育项目巨额收购案，最终成了压垮暴风的最后一根稻草。 2016年，暴风集团参投的暴风体育决定收购世界顶级赛事版权的海外公司(MPS)的绝大部分股权。暴风集团联合光大资本设立总规模达52亿元的产业并购基金上海浸鑫基金会。其中，光大资本出资2亿元，光大浸辉出资6000万元，招商银行出资28亿元，成最大出资方。 2016年5月23日，浸鑫基金耗资52亿元完成了对MPS公司65%股权的收购。然而不久后，次年10月起，MPS在体育版权市场节节败退，直到一年之后以法院破产清算告终，但暴风集团和光大证券需要承担无限连带责任。 随着MPS的破产，招行、华瑞银行、爱建信托等出资金融机构也被拖入泥潭。而据公告显示，该交易也导致暴风集团产生了1.4亿元的权益性减值及4800万元的坏账损失。 资本退潮资本退潮 上市四年间，暴风的跌宕起伏离不开资本的疯狂炒作。作为曾经的明星大牛股，上市即巅峰的大涨催生了一批暴富者，震荡之间，券商此起彼伏的叫卖又吸引了一批又一批中小炒客入场。 2015年7月，暴风集团创下每股327.01元的历史最高价不久，招商证券发布研报，给予暴风集团“强烈推荐-A”投资评级，目标价位400元至430元。研报发布当天，暴风集团股价跌停，并连续5个交易日跌停。 2016年7月，暴风集团股价已跌至70元附近，东吴证券则发布研报，给予暴风集团“增持”的投资评级，给予暴风集团保守估计150倍估值，2017年目标价格87元。此后，暴风股价震荡下跌至50元附近。 2017年3月，暴风集团股价已在30元附近徘徊，太平洋证券发布研报，给予暴风集团2017~2019年0.18元、0.23元和0.26元的盈利预测，对应197倍、160倍和140倍PE，给予“增持”的投资评级。随后，股价一路下跌至20元附近，跌幅再超40%。 “这样的评级要么是不懂，要么是骗钱。”长江商学院终身教授薛云奎向《中国新闻周刊》直言，“如此不着边际、不负责任的研报令人匪夷所思，完全是没有道德的恶炒。” 值得注意的是，随着一大波散户在高位入场，机构资金已陆续逃离。 早在去年四季度，机构资金就已大规模出逃，股本数量减少比例达到了96%。去年底，机构持仓股数仅剩45.56万股，占流通股的比例从2015年的21.56%锐减至0.19%，总股本比例仅0.14%。而截至6月30日，暴风集团的股东户数还剩6.9万户，几乎全是散户。 同时，自业绩下滑的2016年起，暴风集团的大股东和管理层也纷纷减持套现。 自暴风上市至今年7月冯鑫采取强制措施前，集团内部分董监高(董事、监事、高管)及证代(上市公司证券事务代表)合计套现38笔，累计套现金额逾亿元。其中，暴风集团副总裁王刚的累积减持市值达到1980万元。暴风集团的3个员工持股平台：天津瑞丰利永企业管理合伙企业(有限合伙)、天津融辉似锦、天津众翔宏泰也分别在2018年9月和12月减持，占公司总股本的0.78%，减持市值达到2425万元；今年5月，3平台拟再次减持不超过公司总股本0.67%。 坚持到低位才套现离场的管理层显然明白，如今的暴风已经被市场边缘化了。 |
