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北京一家中型公募投资总监分析，基金规模超过100亿体量后，十大重仓股建仓时间会拉长，变现周期也会很长，这会导致基金只能选择市场上流动性好、变现能力强的大盘蓝筹股，市场发生变化时，基金掉头增减仓的难度也很大。 该投资总监举例称，比如一只日均交易量10个亿的股票，基金要对此交易，如果每日交易量不超过日均交易量的1/10，每天交易就不能超过1个亿，如果想要建仓10个亿，至少需要10个交易日才能完成，变现天数也差不多需要10天。“如果市场变盘，这种交易效率就太低了。” 除了投资上的限制，大基金在超额收益获取上的难度也会增加。 上述北京大型公募的基金经理说：“现在基金管理规模很大，从单个公司获得阿尔法收益的难度越来越大，打新创造的收益也杯水车薪，很多策略都对收益率贡献程度越来越小，我们更需要去追求子行业的高景气度机会来获取超额收益，单纯个股的阿尔法贡献度越来越低。” 上述上海百亿级主动偏股基金经理也认为，由于百亿级基金的配置股票多数为市场容量大、流动性好的大票，如果小盘股表现强势，则大基金实现超额收益难度增大。 事实上，为了破除基金管理规模对基金经理投资和能力的制约，继续获取超额收益，多家公募也注意挑选精兵强将，发挥团队协作力量，协助基金经理做好大基金的管理和投资。 从上述基金管理人看，在管基金总规模超过百亿的基金经理平均任职年限为4.5年，其中，任职时间最长的汇添富美丽30基金经理王栩任职年限长达9.4年，国富弹性市值、南方绩优成长A、华夏红利、中欧新蓝筹A的基金经理(有的为多位基金经理一起管理)赵晓东、史博、王怡欢、周蔚文等任职年限也在8年以上。 上述北京大型公募的基金经理表示，他所在的公募更加注重团队协作，比如公司选择行业专家型的投研团队配合基金经理管理大基金，他所在公募配置了消费、新兴、金融、地产四个大类专业资深的研究专家团队，共同辅助基金的投研管理。 上海上述基金经理也坦言，公司研究平台是公平对待司内的大小基金的，如果说到对大基金支持，主要是增加大基金的基金经理，让更多优秀的基金管理人来管理产品。 谈及基金经理的最大能力边界，上述北京大型公募的基金经理表示，一个主动基金经理管理规模30亿元应该是最佳规模，估计能力最好的基金经理的管理边界是200亿元的基金，可以主要投向消费、医药、金融等市场容量较大的板块。 上述上海基金经理则称：“从能力边界看，理论上问题不大。现在有的基金经理管理三四百亿的大基金，基金业绩仍然很好，大基金投资主要看市场的机会情况。”(中国基金报) 券商托管公募基金规模已达1600亿元 银河证券基金研究中心数据显示，截至今年6月30日，12家证券公司合计托管公募基金规模达到1605.51亿元，相比去年底增长210.43亿元，增幅为15.08%。其中，广发证券及华泰证券今年上半年公募基金托管存量规模分别为76.92亿元、61.16亿元，相比去年底分别增长166.81%、289.31%，也是仅有的两家托管规模翻倍增长的证券公司。今年新发基金为这两家券商带来不少增量，例如，广发证券托管的中庚小盘价值首发规模32.67亿元，华泰证券托管的中银福建国有企业债基首发规模26.72亿元。 在具有基金托管资格的16家券商中，恒泰、国金、安信、东方4家证券公司暂未有公募基金托管。早在2017年，先锋基金曾上报由恒泰证券托管的量化红利股票型基金，不过，该只基金至今迟迟未获批；中信建投基金今年5月上报的科技创新混合型基金选择国金证券托管，目前仍在走审批流程；安信证券及东方证券则是去年刚刚拿到托管资格。 今年2月初，监管层下发《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》，明确新设公募基金管理人证券交易模式转换相关工作已由试点转入常规。通知同时要求，新基金新产品应当采用券商结算模式，并鼓励老基金新产品采用该模式。今年以来，包括淳厚、弘毅远方基金在内的多家新基金公司上报的新产品均选择券商托管。 在一家次新基金公司市场部人士看来，券商结算模式试点对部分新基金而言反而是个发展机会。由于新基金公司没有历史业绩积累，进入大型商业银行的基金销售渠道异常困难，即使进入了银行渠道，银行收取的基金管理费尾随佣金也几乎占管理费近七成。“尽管券商的基金销售能力远落后于银行渠道，但在券商结算模式试点下，由券商托管的新基金，在运作管理中产生的交易佣金均由该家券商收取，基金公司不需要另付基金销售时的尾随佣金，对基金公司而言，未必不是好事。此外，券商的客户风险偏好较高，也有利于权益类基金发行。”(证券时报) |
