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事项 2019年10月12日，央行发布了《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称《认定规则》），开始面向公众公开征求意见。标准化债权资产（以下简称“标债”，并将非标准化债权资产简称为“非标”）的认定是“资管新规”的重要配套细节。“资管新规”及其他监管文件中，多处涉及非标监管，但对于标债、非标的认定细节迟迟未颁布，影响了资管业务及其监管工作的开展。 我们分析后认为，此次《认定规则》严于预期，此前实践中存在的认定模糊的部分资产——业内俗称“非非标”——此次被明确纳入非标。因此，对于银行理财业务开展有一定影响。但是，这类资产总规模相对有限，可能在8000亿元左右，因此也不必高估其影响。 评论 ■背景：非非标的起源与规模 非标资产是监管部门关注的重点，它的本质就是放贷形成的债权资产，且无流动性，与贷款并无本质区别，也就是变相贷款。因为过去银行业将非标用于绕开部分监管指标，因此非标受监管部门高度关注。“资管新规”及其配套文件中，对非标给出了较为明确的监管要求，比如理财产品的期限必然长于所投非标资产的期限、对单一客户的非标的集中度限制、非标投资占总理财或银行总资产的比例限制（分别为35%、4%）等，银行表内投资于非标则要求不得藏匿风险，且必须充分计提资本和拨备等。 由于存在上述限制，非非标应运而生。非非标不是规范用语，而是业内俗称，泛指各种既不归入标债、又不归入非标的债权资产类别。之所以出现这种情况，是因为在老的监管文件中，非标不是标债的绝对补集，两者都用了白名单制定义，即，标债主要是指各种标准化固定收益证券，而非标则是“包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等”（原银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》）。两者并不互补，两者合集不是债权资产的全集，这就导致了不能归类于两者的其他债权资产，又会形成一个新分类，里面包括“非非标”及其他。 2016年，原银监会颁布《关于规范银行业金融机构信贷资产预期年化收益权转让业务的通知》，银行可以将信贷资产拿到银行业信贷资产登记流转中心，形成信贷资产流转和收益权转让相关产品，这些产品不纳入非标，当然也不符合标债定义，因此便是非非标。其他非非标种类还包括理财直融工具、北京金融资产交易所的债权融资计划、中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证等（有些银行在填报理财资产类别时，也可能会将其中一些填到非标里，因此数据并不完全准确），但总量都不大，最主要的还是银登信贷资产流转。 从2019年6月末的理财资产投向数据来看，非保本理财持有资产约25.12万亿元，其中银登信贷资产流转（统计在“新增可投资资产”）、理财直融工具两者合计约占3%，再加上一些其他小品种，总规模可能在8000亿元左右。其中，占比最大的是银登信贷资产流转，理财直融工具和其他非非标都不多。
在业务和监管实践中，非非标在理财资产中分流了非标资产，不用遵从非标的部分监管规定，从而减轻了银行理财的非标总规模，从而减轻了监管指标的压力，然后再扩大“非标+非非标”的规模，从而保证了理财收益。 此外，我们预计银行表内由于对非标监管约束少，因此没有强烈的非标转非非标的需求，表内非非标应该比较少，我们且忽略之。 ■《规则》对标债的认定方式 2018年“资管新规”及其配套文件陆续颁布后，对标债、非标的认定方式有个很大的变化，就是不再对两者分别定义，而是只认定标债，其余的全是非标及少量其他东西（比如存款、大额存单以及债券逆回购、同业拆借等）。因此，目前，债权类资产分为三类，标债、非标和少量其他，原来的非非标大部分被归入了非标，世间再无非非标。
此次公开征求意见的《规则》，对标债进行了几步认定： （1）先用白名单制，罗列了明确属于标债的债权资产。除了毫无争议的国债、央票、地方债、金融债、信用债等之外，还包括同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固收类公募基金等。 （2）不在上述标债白名单中的，则按照标债条件认定。标债条件主要是五点，在“资管新规”中已有提出，但没有明确的、可操作的具体要求，此次给出了详细的规则。
符合这五点条件的，由相关机构向央行提出标债认定申请，央行会同监管部门审核认定。 （3）此外的资产就全是非标。因此，非标基本上就成了标债的绝对补集，不再有非非标这类东西（暂不考虑存款等少量其他资产）。《规则》中还明确点名，理财直融工具、银登中心资产流转、北金所债权计划、中证收益凭证、上保所的计划等，均属于非标。也就是说，原先以非非标身份存在的资产，大部分归入了非标。未被上述点名为非标的类别，比如标准化票据等，相关机构今后可能会酌情向央行提出标债认定申请。 《规则》还规定，在“资管新规”过渡期内（即2020年底之前），原先的非非标资产仍然可豁免非标的各项监管要求，但过渡期结束后，仍未到期的资产则按规定妥善处置。 ■ 对行业有影响但规模可控 |
