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美东汽车(01268.HK)出席了国泰君安国际与国泰君安证券合办的《2019年第三届国泰君安国际投资高峰论坛》。以下是峰会内容摘要：会上公司透露五一假期的销售情况非常理想，且1-4月份的表现超过管理层于年初对全年的指引。 毛利率方面，1-5月份雷克萨斯毛利维持去年同期高位。保时捷与雷克萨斯相若，但预期保时捷全年毛利率同比会有小幅下滑。宝马毛利率已经回正。公司预计财务费用率将持平，保持在0.6%的水平，较难有进一步降低的空间。 公司表示当前250-400万人的城市已经可以有每年300辆左右的宝马需求，可以容纳一家宝马品牌4S店。认为随着豪华车价格门槛降低、经济发展和汽车金融的渗透使得豪华车消费群体下沉，未来市场空间会越来越大。目前尚未出现多个企业在一个中小城市竞争的情况。且美东现在已经有“在小城市做得很好”的口碑。 公司门店的售后占比目标为15%。十年店龄的成熟门店——东莞雷克萨斯的售后占比已达20%，净利润率高达7%，吸收率高达230%。保时捷品牌主要靠新车销售，售后部分因销量累积较慢，提升期较长。(顺德保时捷第五年的售后占比7%，净利润率6%)。公司期望武汉、南昌的保时捷店可以达到顺德保时捷店的水平。 公司透露线上引流成本较高，成交率在0.3%，占总客流的16%。而老客户转介是性价比最高的引流方式，将放资源着力做好老客户。估值：我们维持4.46港元的参考价位，相当于10.1倍的2019年预计市盈率。日前收市价4.3港元，潜在上升空间3.7%。建议逢低买入。 |
