汽车与零配件行业专题报告：自主的二次进阶

投资总结

    1、2019年1-10月乘用车批发销量同比-11%，终端零售同比-4%，零售明显好于批发，行业去库存。市场销量“冰火两重天”，低端市场差高端市场好。

    　　2、我们判断2020年行业将好于2019年，核心是低端市场的边际改善。2019年自主龙头处于去库存的态势；2019年底开始，自主龙头推出强有力的新车型，特别是把智能网联作为核心卖点，满足升级的需求；同时购买意愿有望边际好转。

    　　3、板块低估，估值和业绩双重修复。我们预计2020年乘用车行业批发/零售增速分别为3%/1%，行业和细分板块毛利率相比2019年将有所改善。当前，行业和细分板块估值处于历史较低水平，优质公司具备估值修复和业绩提升双重弹性。

    　　4、优先板块优质标的。整车龙头具备较大修复空间，考虑产品周期和估值，优选整车企业【广汽集团】、【吉利汽车】、【长城汽车】、【长安汽车】和【上汽集团】，以及长期竞争力和格局向上的零部件企业【爱柯迪】、【均胜电子】、【岱美股份】、【宁波高发】、【伯特利】、【科博达】、【星宇股份】、【福耀玻璃】、【精锻科技】、 【拓普集团】等，建议关注【华域汽车】等 。

    风险提示

    汽车行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。