东北汽车新能源专题研究系列(二)：插电混动乘用车行业当前的几点变化

　　报告摘要：

    　　插电混动乘用车销 量上半年稳定增长，7-8月表现疲软，整体上各细分市场表现分化。插电混动乘用车2019 年上半年批发销量11.95 万辆，同比增长25.74%；上险口径数量10.58 万辆，同比增长61.79%，实现了稳定增长。然而，由于补贴过渡期结束后新能源补贴金额进一步退坡，叠加部分插电混动车型国六版本的供给问题，插电混动乘用车7 月和8 月的销量表现整体上较为疲软。细分市场方面，A 级插电混动乘用车销量同比基本持平，A 级以上插电混动乘用车市场增速亮眼，其主要原因是供给端的驱动，例如全新一代唐DM、帕萨特PHEV、和宝马5 系PHEV 等车型的上市且销量亮眼，使得A 级以上插电混动乘用车市场的销量出现爆发式增长。

    　　政策：新能源补贴退去叠加双积分政策修改，纯电动和插电混动的格局或将重塑。我国新能源补贴政策此前一直向纯电动技术路线倾斜，纯电动乘用车的补贴金额一直高于插电混动乘用车。2019 年新能源补贴退坡后，纯电动乘用车和插电混动乘用车之间补贴的绝对差额大幅缩小，随着后续补贴完全取消，行业将回归到市场导向；另一方面，从2021 年开始，双积分政策中纯电动和插电混动车型的积分差额也将大幅缩小，生产插电混动车型的积分性价比提高，届时插电混动乘用车在新能源乘用车中的销量占比或将提升。

    　　格局：合资发力插混市场，行业竞争逐步增强。当前，合资品牌逐渐发力插电混动乘用车，凭借着在内燃机技术上的优势，合资品牌插电混动乘用车迅速崛起，当前已经形成了和自主品牌平分秋色的局面。

    　　此外，由于多款合资插电混动乘用车的价格在考虑购置税减免后与燃油版车型接近，因此在非限牌地区的消费者需求逐渐打开。后续行业竞争将逐渐充分，有利于插电混动乘用车市场的不断发展和壮大。

    　　需求：插电混动乘用车终端需求中的C 端占比不断提升。一方面，插电混动乘用车中的网约车需求（B 端需求）正不断向A 级纯电动乘用车转移，且B 级插电混动乘用车的销量迅速提升（B 级插混主要为消费者需求）；另一方面，由于部分插电混动乘用车车型在考虑购置税优惠后的价格与同级别的燃油车价格差距较小，同时又具有节油和加速快等优势，因此其在非限牌地区的消费者需求正逐渐打开。整体上来看，插电混动乘用车的终端需求正逐渐转向以C 端为主。

    　　风险提示：宏观经济不及预期，新能源乘用车销量不及预期。