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蔚来汽车的新能源电动车是新科技和环保时代颠覆旧的汽车工业体系的产物，这个造车的“故事”就是以新能源车替代旧的燃油车和旧产业链的过程，是一个数万亿市场的“性感”故事，当然也是不断投入和烧钱的过程。 第一辆样车ES8出来要几十个亿的投入，升级换代的ES6及以后车型推出需要研发投入，量产需要上百亿，推广市场需要几十亿，布局新能源车的电控、电池、底盘、无人驾驶等产业链还需要更多的资金，需要累计投入几百亿甚至上千亿的资金才能实现。如果让蔚来汽车解释现在为何难言盈利，因为“故事”中这个前期投入还没有结束，而一旦宏伟的目标实现，将造就一个市值上千亿的公司。 但即便是滴滴和美团在上市前也都处于巨额亏损状态，还是有各路资本不断追加投资，其中一部分在企业上市以后获利颇丰（指美团），但经历了独角兽上市后破发和腰斩的投资机构也比比皆是，例如平安好医生，蔚来汽车等。泡沫的膨胀难道只是一个追加投资的博傻过程吗？其涨跌具有规律吗？ 这就是泡沫存在的第二个条件：可持续性 泡沫破裂的原因是内部空气的不断膨胀，让外部薄膜承受的压力越拉越大，最后分子间的张力超过了临界点，于是泡沫破裂。金融领域中，资本源源不断的投入会让某家公司快速扩张，没有一种持续的张力维持着外部实体产业“薄膜”的稳定，那么这个泡沫很快也会破，这种张力就是——故事中的每个阶段性目标是否在实现。 新能源汽车的故事，无疑是分阶段的。最前期的故事是团队，一个由中国互联网领域的“出行教父”李斌及造车领域多名顶级专家搭建的豪华团队，决定进行一个新能源汽车万亿市场的创业冒险，有人肯为这个愿景做天使投资； 蔚来样车生产出来之后，经过一系列性能测试。同时在蔚来的赞助和技术支持下，TCR车队获得电动方程式锦标赛历史上首个年度总冠军，展现了蔚来汽车的技术领先和市场品牌，第二阶段的愿景得到证实，继续有风投注入； 下一阶段，正式产品ES8诞生打入市场，并具备了量产的能力，销售额突破一万辆。蔚来同步启动上市前融资； 第四阶段，新车型ES6上市，蔚来汽车旗下蔚来资本开始布局新能源汽车产业链，并准备自建工厂，核心零部件实现自主化生产和整车的组装，全面占领新能源汽车产业链。这阶段蔚来汽车也实现了上市。 蔚来汽车很幸运的将上市前几阶段的故事都进行了落地，直到上市已经具备了生产新能源汽车的能力，所以即便亏损，仍然在泡沫膨胀的轨迹中前进，所以有人去买单。 但是上市后随着ES8出现的性能问题，蔚来召回超过4800辆；新能源车国家补贴政策的消减让下游消费减少，厂家生产亏损；前期的高投入扩张，蔚来布局全产业链的目标遥遥无期，代工厂江淮汽车并不适合下一步生产高端车型，同时蔚来自建工厂短期难以实现……巨额的投入在收获巨额亏损的同时，曾经性感的故事，阶段性目标没有再兑现，资本市场对于这个“泡沫”的估值自然就打了折扣，蔚来汽车股价下跌了80%。 至于这个“泡沫”的结局会如何？那要看现阶段蔚来的减员增效，战略布局的举措能不能在下一阶段实现效果，让泡沫故事有下一步预期兑现的希望，这会受到国家政策，企业运营，资本环境的多重影响，实现了，泡沫会重新膨胀，预期落败了，泡沫就会继续萎缩。 不过泡沫在预期难以兑现，加上融资环境趋紧的情况下，故事被证伪，泡沫破裂的也比比皆是。 乐视的生态体系是很典型的案例。在乐视依靠电视、视频网站、影视等业务起家之后，乐视随之打造了汽车、手机、体育等7大生态体系，编制了一个靓丽的故事和具有想象力的泡沫，资本市场数十亿资金也愿意为构建这些生态去买单，乐视市值在2015年达到了顶峰的1600亿。但随后，各大生态体系的落地情况和预期差异太大，巨额烧钱的体育、手机迎来的是亏损和难以实现的销售目标，乐视汽车的持续投入烧光了公司的现金流，但连样车上线这第一步预期也没有兑现，于是资本再难以为继，一个膨胀的泡沫迅速坍塌。 泡沫能持续多久，在于故事持续兑现能维持多久，也在于资本注入的和膨胀的速度有多快，当资本的膨胀超过了故事兑现的节奏，泡沫内部的压力就大过了外部实体产业“故事”的张力，于是泡沫破裂了。 但是资本市场上到处是故事，并不是每个都具有成为泡沫的条件，也不是人人都靠讲故事就能融到资，因为还有第三个条件，泡沫的发酵周期。 一个水中的泡沫从诞生到上升，最后浮出水面到膨胀，泡沫发酵的时间要远远高于在水面起泡的周期。就是说，泡沫要形成也不是一朝一夕之功，必须经过一个周期的酝酿。 在这个周期里，一项技术应用可能经历了反复的测试，在小范围人群中的普及和发酵，在得到了证实和认可后，从小范围人群走向更多的人群，更多人认可后会继续向外部扩散，最终达到一定临界点后，一个真正快速膨胀的泡沫才会产生，而且膨胀的周期短，酝酿的周期长，典型的例子就是比特币。 2009年正式诞生的比特币起初只是在码农的极客小圈子里面流行，在2010年才有了连续的报价。诞生之初还有人拿上万个比特币买了两个汉堡。在小部分人真正学习和认可了这项技术应用之后，才流传到了更大范围的人群里，这个时候比特币都没有正式的交易所，除了挖矿，想获得还只能小范围在淘宝网上买。比特币被少数爱好者作为对新事物的一种尝试，并渐渐学习和接纳，最终开始让人兴奋。真正比特币一飞冲天的是2017年，最高涨幅20倍。当然比特币之前也经历过历史上的两次牛市，但交易规模太过有限，没有成为批量制造富豪的神话。 2017年的财富神话，让大众都认知了比特币，随后一批人在牛市跑步入场，但比特币价格的膨胀速度，远远超出了他落地应用的进程，比特币对黄金及各国法币的替代进度远不如故事讲的动听，于是2018年迅速崩盘，下跌了85%。 下一阶段又一个比特币故事在继续流传，买一个比特币收藏，几十年后拿出来可以为孩子在一线城市买一套房子。这个泡沫能实现否，就要看接下来这几年的周期里，比特币的应用普及和接纳程度能不能充分发酵，是否跟得上大家的预期了。创始之初秉承去中心化主旨的比特币，现在由于大量矿场的算力被少部分公司所垄断，已经逐渐变成一种受到寡头垄断和控制的资产，未来其中心化的程度越高，其投资价值也就也低，可能被其他资产所替代，再次被革了命。 |
