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随着全球经济增速下行及各国实行广域的货币量宽应对，使得黄金长期配置价值日显。尤其是新兴市场和欧元区增持黄金去美债趋势明显。减持美债的国家同时试图购买黄金以降低风险阈值。德国、意大利、波兰等国提前将存于纽联储或英格兰银行的实物金运回。这也是1971年美国将黄金排除出国际货币体系以来首次出现大规模转移实物金的集体行为。黄金相对于货币债务价值损失或违约几率较低。从国内看，疫情出现后，人民币黄金保值增值资产属性凸显。自1月下旬至3月下旬，上海人民币金上涨了约3.3%。2019年12月挂牌的人民币黄金期权交易量不断上升，人民币黄金期货合约在2019年累计成交量创历史新高，同比增长187%。愈多的投资者使用黄金衍生品对冲疫情。 人民币资产价值相对稳定。随着人民币与美元利差再次扩大，资本市场对境内疫情防控态势总体肯定并在资产定价中得以反映，境外投资者利用近年逐步开放的投资境内市场通道，渐次增资境内资本市场尤其是债券、股票市场。央行证券存管数据2月外资购债额达到近2万亿人民币；中债登4月3日数据境外机构3月托管量净增62亿，连续16个月实现净增持。 综上，在美联储持续大规模释放流动性的背景下，美元自身信用以及美国国债持有风险、投资价值都在持续发生深刻变化，如何在特殊时期实现资产保值增值、规避特殊风险可能是近期各主要央行需要直面、制定策略并落地实施的棘手问题。美联储还可能不断祭出未曾出现的各种超常规政策工具，其货币政策传导出的全球溢出效应将在一定时间后显现。非常时期除本币在合理均衡水平附近动态波动，还需深入研究并全面衡量资产品种部类摆布。 |
