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第三，从估值结构来看，市场风格板块估值结构可类比于2014年11月。方正证券胡国鹏表示，历史上较为极端的估值分化出现之后，均有低估值的上涨行情，如2014年11月和2018年2月。截至今年二季度末，市场估值风格的背离相当明显，且同2014年11月的估值分位结构较为相似，即成长处于高估值分位、金融处于低估值分位。金融股估值分位2019年一季度的80%持续下滑至今年6月底的20%左右，而成长和消费估值分位均在90%左右。 不过，本轮行情的货币基础可能与2015年存在一定差别。目前，市场的普遍预期是，下半年货币政策存在边际收紧的趋势，但宽信用的格局依然会延续。这就意味着风格主要会偏向于蓝筹股，市场发动全面牛则会面临资金约束。这一点也可以对照10年期国债收益率与权益市场走势来看，2013年底到2016年10月，中国10年期国债收益率处于震荡下行趋势当中(这背后叠加了股灾的因素)。2017年至2018年1月，国债收益率上涨一年多时间，而蓝筹股行情也持续了将近1年时间；从最近两个多月来看，国债收益率悄然走向上升通道，本周一再度突破3%。若后期持续上行，市场风格则存在较大概率偏向2017年，而不是2015年。 短期存在波动加大的可能性 从期权的走势来看，上证50ETF期权的隐含波动率直接一步到位达到41.69%的历史高位，而沪深300ETF两个期权合约标的隐含波动率也纷纷上涨到35%左右的历史较高位置。 除了2015年度之外，上一次指数有如此大涨幅在2019年2月25日，当日上证指数狂涨5.6%，并且创出了一个上涨192倍的期权合约。但在随后的交易日，沪指出现了连续回调。本周一的涨幅与当日类似，根据现货市场来看，50ETF和300ETF全部升水约2%左右，表现投资者对后市看涨，但波动的风险可能也在加大。 航长投资期权基金经理张引弓表示，从历史经验来看，隐含波动率上涨然后再下降是一个缓慢长期的过程。因此未来一段时间内，市场波动率加大的可能性在增加。 银河证券财富管理总部负责人秦晓斌表示，在金融和周期板块带领下，A股迎来暴涨，银行后来居上，医药明显落后，市场整体表现和行业风格收敛比较符合预期。但这种强势程度有只争朝夕之感。资金入市大潮驱动，将逐渐积累市场风险，也考验监管智慧，热度如能适度降温更可持续更健康。 相关报道： 沸腾！A股登上新闻联播 暴涨原因大揭秘！人民币汇率急拉500点 周期天王疯狂刷屏！ A股彻底犇了！人均狂赚2万 1.6亿股民嗨了！开个户竟要等1小时 A股涌现五大罕见现象 堪比2015牛市！接下来关注啥 A股罕见信号：成交重回2015年！港股也狂拉 股民跑步进场？只想静静！ 机构观点： 洪灏：A股从来没有“慢牛” 市场太着急反而不是好事 3300点！多家私募齐呼：大牛市真的来了！ 激辩风格切换！有券商高呼：行业选择比风格判断更重要 牛市号角吹响 下半年A股怎么走？中信建投：持续坚定推荐金融地产和周期板块 史上首次 连股指期货都涨停了！市场有多疯？后市能否继续狂？来看机构怎么说 A股罕见集体暴涨！全面牛市来了？20余家公募、私募、保险资管这么看 |
