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尽管有道没有公布在线课程方面的具体成本，但以有道整体的营销支出和精品课付费用户数来粗略计算，其单用户获客成本仅为550元。这一数字不仅远低于其它品牌在线一对一模式动辄上万的获客成本，也显著低于其它大班课品牌1200元左右的平均水平。 上亿级别的月活与百万级的课程注册用户，也展示着有道在课程领域还有较大的增长空间。据招股书显示，有道精品课在2019年上半年的总入学人数为2140万，付费学生占比2.8%。 从整体市场来看，有道将自己归入了中国智能学习产业中。据Forst&Sullivan统计，2018年中国智能学习产业总规模达1034亿元，预计2023年将达到7198亿元，年复合增长率47.4%。 有道在招股书中表示，技术是其在此后的市场竞争中的优势之一。目前，有道已经在光学字符识别（OCR），神经机器翻译（NMT），语言数据挖掘和语音识别技术等方面进行了大量积累，并以此作为其学习产品体验的基础。这可能也是其相比其它在线教育公司的最大不同。 基于自身的技术优势，有道开始试图拓展更多元化的营收业务，包括不需要真人老师的互动学习App和字典笔、翻译蛋等智能硬件。2019年上半年，这两项新业务为有道带来了共计8660万元的收入。 但新业务的拓展也带来了更大的竞争压力。有道所推出的多个互动学习App均有着体量较大的先行者，包括有道口语所对应的的英语流利说，和有道背单词所对应的百词斩等。而在智能硬件市场，有道推出的翻译蛋也需要直面讯飞等厂商所推出的翻译机产品。 下一步，将自身技术与教育学习场景更加深度的结合，可能会是有道发力探索的课题之一。 K12将成未来主战场 从51Talk、朴新教育（NYSE：NEW）等美股“前辈”们先高后低的股价走势来看，IPO对教育中概股来说只是另一个新的开始。未来，在继续高速增长与提升毛利率两方面，有道仍将面临诸多挑战。 在考研、四六级培训等词典用户集中的大学生品类上，有道高人气的名师团队“考神”已经有了稳定的口碑与人气。但针对大学生考试培训已是被开发成熟的市场，增长潜力有限，深耕此领域14年的新东方在线在2019财年营收也仅9.19亿元。对有道来说，向更多年龄层的拓展成为了必选项。 被看作是教育行业最大金矿的中小学辅导（K12）成为了有道下一个目标。在此之前，有道就喊出了“All in K12”的口号。2019年上半年，有道在K12领域的付费学生人数10.5万人，同比增长81%，实现了快速增长。按照上半年有道精品课平均客单价751元计算，有道K12培训业务上半年的营收约为7885万元。 相比于新东方、好未来等教育巨头，以及猿辅导、作业帮等独角兽公司，有道在K12领域的规模还相对较小。2019年暑假，以K12大班课模式的诸多品牌合计在市场营销费用上投入超三十亿元，作为K12领域新入者的有道无疑将面临激烈的竞争。 不同于全国统考的四六级、考研等考试，K12阶段不同地区有着不同的教材、进度与考纲。这让K12阶段并不像考研、托福雅思考试等培训一样名师辈出。有道以少量名师满足覆盖全国大范围需求的名师战略能否被复制，也仍然有待观察。 摆脱亏损状态则是有道必须解决的另一个问题。2019年上半年，有道学习服务与产品业务的毛利率仅为24.8%，低于2018年同期的27.9%，让有道精品课实现崛起的名师分成模式开始显现出对盈利的负面影响。 不同于一对一，有道所采用的“大班课”模式是盈利能力最好的班型。在多年以前，新东方线下的500人班毛利率高达80%，与有道一样以在线大班为主要模式的跟谁学毛利也达到71%。根据此次公布的财报，在营销、研发等开支占比不变的情况下，有道至少需要将毛利率提升至40%才能实现盈亏平衡。 在获客成本已显著低于行业平均水平的情况下，降低教师分成比例已成为有道实现盈利的前提。有知情人士向界面教育透露称，目前有道已着手准备与部分即将续约的教师团队商谈新的合作方式。 如果能够顺利完成IPO，有道将成为第六个以在线教育为主营业务的中国公司，也是中国互联网巨头中首个独立上市的教育业务板块。其阶段性成功为工具类App的变现与在线教育营销的行业难题带来了新的解法。下一个悬念，将是资本市场最终会给有道一个怎样的“定价”。 |
