行业轮动策略报告：PMI、BHI 指数上升 多策略关注建材钢铁等

　　报告摘要：

    　　月度行情回顾及展望（2019-11-01 至2019-11-29）根据Wind，11 月地产产业链行业表现突出，消费类行业回调。我们重点关注的宏观事件策略、景气度策略、因子极值策略在11 月累计超额收益分别为3.4%、1.0%和0.4%。（基准见下方表现明细）。

    　　指标检测：根据Wind，浮法玻璃现货均价（元/吨，全国主要城市）继续上涨，根据历史规律测算，继续关注建筑材料行业。中观层面上看，PMI 回升至荣枯线之上，全国建材家居景气指数(BHI):人气指数涨幅较高，根据景气度模型，当前有色金属、建筑装饰等中游行业景气度较高。量化层面上看，因子极值策略显示，房地产行业内换手率创新低的个股占比大幅增长，推荐关注房地产等行业表现。资金层面上看，根据Wind，本周北上资金共净流入约600 亿元，受MSCI 资金影响，整体资金流入额较高。其中钢铁、建筑材料、采掘等上游行业流入比率较高。多个策略共同推荐关注上游行业，结合行业表现日历效应，我们建议继续关注建筑材料、钢铁等行业。

    　　宏观——事件驱动：2019 年以来获14.0%的超额收益，胜率63.6%。

    　　2019 年11 月以来累计获3.5%超额收益。（基准为所有申万一级行业等权）12 月推荐关注行业（等权）：钢铁，食品饮料，建筑材料，电气设备，银行。

    　　中观——景气度：2019 年以来获9.9%的超额收益，胜率80.0%。2019年11 月以来累计获1.0%超额收益。（基准为所有申万一级行业等权）12 月推荐关注行业（等权）：有色金属，交通运输，建筑装饰，国防军工，汽车。

    　　量化——因子极值：2019 年以来获得13.0%的超额收益，胜率77.8%，最大回撤为1.8%。2019 年11 月以来累计获得0.4%的超额收益。（基准为所有申万一级行业等权）12 月推荐关注（等权）：房地产，综合，机械设备，纺织服装，公用事业。

    　　核心假设风险：上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。