华泰证券建筑/建材专题研究：周期行业数据周报(第四十二周)

建筑：基建单月增速超6%，地产竣工加速改善

    19 年1-9 月地产开发投资同比增长10.5%，增速同比升0.6pct，环比持平，单月增10.48%为过去五个月最高；狭义基建同比增长4.5%，增速环比升0.3pct，单月增6.3%，18 年9 月单月-1.8%，基数回升情况下基建仍然实现单月高增长；广义基建同比增长3.44%，增速环比升0.25pct，我们认为信贷及平台融资改善对基建影响正在显现，Q4 趋势有望延续；制造业投资同比增长2.5%，增速环比降0.1pct。投资端地产相对平稳，竣工改善明显，基建继续回升。我们认为Q4 基建施工企业订单、收入增速有望维持较高水平，竣工带动的房建产业链收入增速也有望较好。

    建材：玻璃基本面继续向好，京津冀/武汉短期水泥需求受限

    根据数字水泥网，上周全国高标水泥吨均价环比上升1 元，同比增长8.4元，南昌、福州因需求释放继续涨价20 元。水泥平均库容环比延续持平，出货率环比下行3%，系河北、山东、河南及东北等北方地区逐步进入采暖季，武汉因军运会施工短期受限。根据卓创资讯，上周国内浮法玻璃均价环比继续上涨1.1 元/重箱，同比降幅收窄至0.4 元/重箱，库存周环比大降279 万重箱，同比减少1123 万重箱，河北等华北区域表现突出。地产竣工面积同比增速继8 月实现年内首次转正后，9 月同比增长4.8%，玻璃基本面预计延续向好。

    钢铁：秋冬季限产执行力度或继续下降

    10 月16 日，生态环境部等部门发布《京津冀及周边地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求秋冬季期间PM2.5 平均浓度同比下降4%（征求意见稿5.5%、2018-2019 年正式稿3%）、重度及以上污染天数同比减少6%（征求意见稿8%、2018-2019 年正式稿3%）。正式方案较征求意见稿放松、较去年方案更严，整体看秋冬季限产放松态势不改。从目前的NINO3.4 预测值看，今年冬天或没有厄尔尼诺，空气扩散条件更好，对执行力度的要求更低。另外2020 年春节假期为自2013 年以来最早日期，冬储进程或快于往年，可关注后期钢材库存累计情况。

    有色：中长期依然看好贵金属配置价值，近期关注供给收缩的锡

    金属价格方面，上周国内基本金属中铝铅锡价格上涨，其中锡由于当前供应短缺、库存持续下降而涨幅最高，铜锌镍价格下跌；小金属品种中，海绵钛价格上涨，国内稀土和碳酸锂价格下跌。上周公布的美国9 月零售环比数据大幅不及市场预期，美元指数下挫；近期英国无协议脱欧风险增加，市场避险情绪略有上升。并且长期看，考虑到全球宏观经济仍处于下行周期，我们认为贵金属依然具备配置价值。工业金属方面，三季度我国GDP数据提示国内经济下行压力依然存在，多数金属需求仍不乐观，但当前锡行业供应偏紧，叠加上周锡业股份开始减产，后续锡价有望继续上涨。

    化工：供暖季因素推动LNG 价格，MDI、TDI 止跌回升

    上周，国际油价小幅下跌，国内化工品价格以下跌为主：重点监测的294个主要化工产品中，35 个上涨，113 个下跌，其中烧碱（16.0%）、环氧氯丙烷（13.9%）、双氧水（11.7%）涨幅居前；硝酸（-12.9%）、醚后C4（-10.3%）、顺酐（-9.5%）跌幅居前。重点产品中：1）供暖季来临城燃补库存推涨LNG，原油价格下跌联动拖累LPG 价格；MDI：2）万华宁波MDI 装置公布检修计划，MDI 价格小幅上涨；3）装置检修利好、万华挂牌价上调，推动TDI 价格上涨。

    风险提示：部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效。