建材行业周报：需求从复工向赶工爆发迈进

本报告导读：

    我们认为疫情影响的是结构不是方向，需求只是迟到不是缺席。

    摘要：

    水泥：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.6%。价格上涨地区主要有辽宁、浙江、福建、重庆、陕西和甘肃等地，幅度10-50 元/吨；价格回落区域为湖北武汉，小幅下调15-20 元/吨。4 月底，国内水泥市场需求延续向好态势，企业出货量继续提升，全国水泥平均出货率恢复到91%，创下近三年最高水平，较19 年同期高出6 个百分点。在需求不断回升拉动下，水泥价格继续恢复性上调，预计价格上行趋势有望持续至5 月或6 月。

    玻璃：本周末全国白玻均价1347 元/吨，环比上周下降13 元，同比19年下跌157 元。本周玻璃现货市场价格延续弱势，在企业削减库存意愿延续下区域流通保持活跃，出口需求受到一定影响对国内竞争产生一定加剧，但随着华北等地区不断有产能进入冷修，行业环境在逐渐缓和。

    玻纤：本周国内玻纤市场价格保持平稳，内需市场相对平稳。

    主要原材料价格：本周IPE 布伦特原油期货价格环比上升4.8 美元/桶，26.6 美元/桶。重质纯碱价格环比下降10 元/吨，主流送到终端价在1450元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格530 吨，环比不变。

    建材行业策略：

    第一，根据数字水泥网数据，截至到4 月末，全国水泥平均出货率恢复到91%，创下近三年最高水平，较19 年同期高出6 个百分点，大超市场预期，我们认为需求正在从复工向赶工爆发迈进。4 月30 日，证监会、发改委正式启动基础设施领域的公募REITs 试点工作，我们认为这开拓地方政府公募“类股权化”融资渠道，有利于进一步释放地方政府风险，解决地方政府专项债等融资渠道的可持续性问题；给了现有地方政府基建投资相关主体退出渠道，将极大地盘活现有地方政府基础建设存量资产，为新领域投资增加资金，继续利好基建产业链。

    我们认为水泥产品的短腿及无库存的特性，价格弹性是周期股中最好的，有望继续领跑周期。我们推荐龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团；“三北地区”弹性主要集中在京津冀，首推冀东水泥，推荐西北宁夏建材、祁连山、天山股份，H 股推荐华润水泥、中国建材；

    第二，推荐东方雨虹，基建弹性标的，我们认为雨虹市占率快速提升的步伐远远未结束，推荐科顺股份，受益凯伦股份；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能；

    风险提示

    国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，作为水泥主要的下游需求，两者政策的变动都将直接影响到水泥的价格。

    原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期内我们预判煤炭价格上行空间不会很大，但一旦上涨，短期内影响水泥企业的盈利能力。