建筑建材周期行业数据周报(第十七周)

　　建材：华东水泥涨价启动，玻璃累库拐点已过

    　　根据数字水泥网，上周P.O 42.5 高标水泥均价434 元/吨，周环比止跌回升1.5 元/吨，同比低10 元/吨，较上上周收窄0.8 元/吨，主要是华东核心市场需求加速启动。上周华东出货率升至97%，全国出货率89%，水泥和熟料库容比分别下降至59%/60%，预计涨价将延续。根据卓创资讯，上周全国5mm 白玻均价68 元/重箱，环比续降3.5 元/重箱，同比低12.2 元/重箱；但玻璃库存9204 万重箱，环比首次下降112 万重箱。

    　　建筑：Q1 公共财政承压，3 月单月政府性基金支出增速转正20Q1 全国公共财政收入/支出累计同比增速-14.3%/-5.7%，下滑幅度较前两月进一步扩大，其中与基建相关的农林水/交通运输/城乡社区事务支出20Q1 同比增速-3.6%/-16.5%/-23.6%，3 月交通运输类支出下滑幅度有所收窄，我们认为前三月投向基建的财政资金出现较大幅度下滑，可能主要与基建项目开工率和生产效率偏低有关。20Q1 全国政府性基金收入/支出同比增速-12%/4.6%，增速均较前两月回暖，支出已实现累计正增长，随着卖地收入增速回暖，我们预计后续政府性基金支出增速有望进一步回暖。

    　　钢铁：继续提示钢价下行风险

    　　据Mysteel，上周建筑用钢社会库存环比-84 万吨，前值-90 万吨；全国主流贸易商建材日均成交量22 万吨，较去年同期+2.4 万吨，下游成交仍保持较高水平。2020 年4 月20 日，财政部表示近期拟再提前下达1 万亿元地方政府专项债券额度，我们认为后期基建投资向上确定性大，看好建筑用钢需求。但我们继续提示钢价下行风险：一方面，废钢相对过剩，价格承压，或使钢铁供给曲线坍塌，短流程将不再是钢价的支撑；另一方面，建筑用钢产量环比持续走高，供应或继续上行，即使需求保持较好水平，在一段时间内库存相对往年同期仍将维持高位，仍将是钢价的掣肘。

    　　有色：新能源补贴新政利好能源金属需求，宽松环境下继续关注黄金上周国内六种基本金属中铝和镍价格上涨，贵金属金银价格上涨。我们建议继续关注钴和贵金属：上周国内新能源汽车补贴新政公布，新政规定被补贴新能源乘用车补贴前售价须不高于30 万元，这一要求或将使高端车型加速降价，对动力电池和钴锂等新能源金属构成利好。叠加近期铜价大幅下跌使得主流铜钴矿山盈利空间大幅收缩，后续供给或进一步下降，我们判断钴价已处于底部区间。贵金属方面，近期美联储持续推进宽松政策，我们认为在其一系列举措下，市场对流动性的担忧有望明显缓解，实际利率有望继续下行，从而继续推升金价。

    　　化工：存储空间紧张，国际油价继续下跌，菊酯类农药价格稳中向上上周，国际油价继续下跌，国内化工品价格下跌为主：重点监测的295 个主要化工品中，33 个上涨，122 个下跌，其中石脑油（19.0%）、丙酮（17.1%）、双环戊二烯（14.0%）涨幅居前；Brent 期货（-23.6%）、PX（-19.7%）、工业萘（-19.4%）跌幅居前。重点产品中：1）原油：供过于求状态持续、存储空间紧张，国际油价大幅下跌；2）菊酯：印度处于封城状态导致进口量减少，菊酯类农药价格稳中向上；3）氨基酸：原料玉米价格上涨，厂家成本压力增加，赖氨酸、苏氨酸价格上行。

    　　风险提示：部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效。