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?海外疫情扩散，多国货币宽松再启动。国内稳增长逆周期调节政策继续发力（定向降准、农转建审批权下放有望加快基 建项目落地、稳就业底线思维支撑基建扩张）。全国复工复产稳步推进，水泥需求稳步提升，各区域企业出货量恢复至 3-6成不等（华东、中南较好）。建议积极布局水泥行业龙头，重点推荐海螺水泥、塔牌集团、华新水泥、天山股份、 祁连山等。 ?品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升（地产商集中度提升+精装修占比逐步提升），B端优于C端，短期开工强于竣工， 防水和管材等行业有望受益于国际油价下行带来的成本下降。建议持续重点关注北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵 树、亚士创能、伟星新材、永高股份、科顺股份等。 ?玻纤全球需求不确定性受海外疫情影响有所增加，新增供给边际变化不大。随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降， 但全年来看，价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。但当前位置，玻纤行业龙头中国巨石和中材科技估值均 不贵，建议积极关注。 ?石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好，继续推荐菲利华和石英股份（已获得东京电子半导体认证）。玻璃领域 核心推荐旗滨集团。 ?风险提示：宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的 风险。 |
