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近期疫情在海外快速扩散，引发全球投资者担忧。各国股市持续走低，恐慌指数创出新高。受外围市场大跌影响，北上资金阶段性撤出，A股也出现了显著回调。周内上证综指下跌5.2%，深证成指下跌5.6%。中小板指下跌5.6%，创业板指下跌7%，变现出明显的短期扰动。但从历史经验可以看到，A股的涨跌主要由内部因素决定，外因只是跟随或者辅助作用，无需太过担忧。 过去十年，美股有过三次大跌，A股也有三次大的调整，但美股的波动对A股并未造成实质性影响。A股在2015年6月、2016年初以及2018年全年的下跌主要是由内部因素导致的，或者是杠杆牛中断，或者是熔断机制助跌，或者是资管新规导致流动性收紧。 粤开证券：A股依旧具备较高的投资价值 全球多数市场出现较大幅度调整，短期A股可能会受到一定拖累，但A股与外围市场走势并不完全相关，考虑到基本面、政策面以及估值情况，中长期来看，A股受外围市场影响相对较小。事件性因素对A股的影响逐渐下滑，后续逆周期政策有望进一步发力，A股现阶段仍然具有较强的投资价值。 (1)当前A股估值仍相对合理，性价比高。相比于美股三大股指、富时100、韩国综合指数、日经225，当前A股上证综指、沪深300的估值仍处低位，上证综指、沪深300当前估值仅为12.44倍、11.77倍，A股自2015年6月以来的估值分位数也明显低于其他股指，仅高于日经225。(2)流动性持续宽松。央行近期多次下调利率，维持了较为宽松的流动性环境，3月1日起存量房贷利率正式“换锚”，利在长远，改革后，所有的贷款都将受到LPR利率的牵引，货币市场利率和政策利率对贷款利率的影响将显著提升，贷款端的利率市场化推进大幅向前，央行货币政策传导的效果也会大幅提升。(3)政策托底经济，逆周期调控有望持续发力。2月21日召开的政治局会议中指出积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要更加灵活适度；近期，中央多部委陆续推出政策，加速推动重大项目开工建设。事件性因素扰动导致内生性复苏动力不足，后续逆周期政策有望持续发力，托底经济。 国金证券：市场波动或加大，但指数震荡向上趋势仍将延续 珍惜震荡带来再次布局的机会。当前A股市场所处的宏观环境与2019年一季度所处的宏观环境相似。如：稳增长的逆周期政策频频出台，公开市场利率下调以及定向降准等货币政策后市可期；再则，科技板块红利进一步释放，与此同时，对于A股业绩来讲，当前A股以及2019年一季度A股，均处于季报业绩真空期，短期内业绩没法证伪。 由此，国金证券预计当前A股有望演绎2019年Q1行情。从A股运行节奏上看，由于当前所处的指数估值高于2019年同期水平，市场波动或加大，但指数震荡向上的趋势仍将延续。A股风格及行业配置方面，“新基建”将优于“老基建”，科技创新仍是当前配置的主线，国金证券建议投资者3月份A股可重点配置“5G及5G应用端(云计算、云服务、游戏、安全可控)、光伏、电网”等。 国盛证券：全球剧震，A股将率先走出冲击 海外疫情蔓延引发全球剧震，两点优势将让中国率先走出冲击。 1)体制优势下政策的迅速有效应对。面对疫情冲击，国内监管层反应迅速。一方面，立刻自上而下全面防疫控疫。截至当前，国内疫情冲击拐点已现，新增病例大幅下降。反观海外，与国内疫情早已迎来转折、逐步被控制不同，多国在初期应对不力之后当前逐渐进入蔓延、扩散阶段。国内与海外疫情所处阶段不同，对市场的后续影响也将不同。另一方面，国内各项托底经济、维稳市场的举措早早出台，明确对实体及资本市场市场的呵护，海外无论反应及应对均较国内明显滞后。 2)A股对政策反应敏感，具备以我为主的韧性。金融危机爆发后，A股市场在政策由紧转松、发力维稳后领先全球4个月即触底反转。本轮疫情冲击下，A股市场面对全力有效的疫情防控、监管的多重呵护同样反应迅速，开年首日大跌之后一次性调整到位随即迎来修复。因此，尽管海外疫情防控不力、全球恐慌蔓延下A股再受冲击，但仍需坚持以我为主，主要矛盾是国内自身疫情防控的卓有成效及逆周期调控的持续加码。 综上，无论从体制优势下的疫情防控有效性和政策呵护力度、抑或是A股市场本身的政策敏感性和韧性，均将引领A股率先走出本轮疫情冲击。 |
