钢铁行业十月行业动态报告：环保限产降低高炉开工率 基建回暖叠加冬储临近静待钢材需求释放

最新观点

    1） 经济金融数据总体平稳，行业景气度有所回落。

    9 月经济金融数据整体平稳，9 月官方制造业PMI 为49.8%,环比上升0.3 个百分点，仍然在荣枯线以下。前三季度房地产开发投资增速10.5%环比持平、新开工面积增速环比回落0.6 个百分点，狭义基建投资增速环比小幅上涨至4.5%，环比增加0.3 个百分点。房贷利率提高等地产政策限制影响钢铁行业需求的释放。

    2）铁矿石价格回落，高炉开工率降低：随着铁矿石供给的环比改善，铁矿石价格大幅回落到642.80 元/吨，下跌25.39%，有效缓解了下游钢厂的成本压力；2019 年10 月25 日高炉开工率63.54%，相比9月初68.23%的开工率，降低了4.69 个百分点，达到今年初采暖季低点，限产效果逐渐显现。

    3）环保限产政策边际趋严。生态环境部印发《秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，河北省压减退出钢铁产能1400 万吨、山西压减产能175 万吨。2019 年9 月上旬重点钢企粗钢日均产量200.18 万吨，旬环比减少1.40 万吨，下降0.69%。

    4）投资机会：近期钢价企稳、铁矿石价格回落，去库存降幅收窄，利润仍有待修复。目前钢铁行业估值处于历史较低位置，且低于市场平均水平，投资安全边际较高。行业三季报业绩平均降低28.95%，其中普钢板块降低57.07%，特钢板块降低0.83%，其中久立特材（002318.SZ）业绩超预期，归母净利润同比增长79.93%。

    投资建议

    9 月的经济金融数据总体平稳，地产数据仍然保持较高速度增长，基建投资增速企稳向好。考虑到秋冬季的到来和冬储的客观需求，预计四季度钢材供需错配关系将支撑钢价。建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方长材钢厂三钢闽光（002110.SZ）；受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份（600019.SH）等。

    风险提示

    原燃料成本上涨的风险，钢材价格下跌的风险，房地产和基建需求增速放缓的风险。