6月有色金属行业动态报告:基建政策持续加码叠加中美贸易战缓和,有色金属有望展开反弹

最新观点

    1)有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资,其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业,因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响,呈现出极强的周期性。

    2)国内4月社融数据大幅回落,5月与6月的PMI数据更是再度跌破枯荣线。宏观经济的波动加剧,对有色金属行业的景气度有所压制。在宏观经济形势不确定性加大的情况下,国务院发布的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,明确允许地方专项债作为项目资本金,通过放大地方政府融资杠杆的能力加大了基建投资力度以进行逆周期调节。仅6月中旬国家发改委就公布了30则企业债券核准批复,总金额达1410.4亿元,项目融资骤增。国家在政策上加大力度扶持基建项目以及本周末中美贸易战重启谈判有所缓和,都有助于有未来色金属需求的恢复和有色金属行业景气度的回升。

    3)我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。我国经济结构转型的趋势愈发明显,消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。在需求与环保政策的压制,有色金属行业在国内的发展空间已然不大。有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。

    4)我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏,金属冶炼环节容易形成产能过剩,以及行业整体盈利能力波动大等问题。政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山;限制产能过剩行业的新增产能,、淘汰违规落后产能;促进国内有色金属行业的转型升级,大力发展新材料,增加产品的附加值,将是我国有色金属行业未来提升重点。

    5)有色金属行业上市高峰期已过,目前A股已上市有色金属企业占行业总企业数量的1.42%,总营业收入的28%,总资产的36%,有色金属行业市值占A股总市值比呈下行趋势。从估值的纵向比较来看,目前有色金属行业的估值处于历史底部区域。

    投资建议

    美联储在6月议息会议上“鸽声嘹亮”发出降息信号,市场预期美联储在7月将会100%降息并在2019年年底前有三次降息,受此影响美国国债实际收益率与美元汇率受到压制,驱动黄金价格大幅上涨。我们认为7月美联储将大概率降息,这预示着以美联储为首的全球央行在政策上将进入新一轮的货币宽松周期,黄金价格在中长期将进入上涨周期,我们继续看好黄金板块的投资机会,推荐山东黄金(600547)、银泰资源(000975)、中金黄金(600489)、湖南黄金(002155)。在国内经济下行压力较大的情况下,政府加大对基建的政策扶持力度,以进行逆周期调节,而周末中美贸易战缓和将重新开启谈判,这都将有利于有色金属未来的消费预期,工业金属价格有望迎来反弹,推荐江西铜业(600362)、紫金矿业(601899)、云南铜业(000878)。此外,科创板进入个股定价发行阶段,这有利于有色金属新材料板块的估值提升,推荐宝钛股份(600456)、西部材料(002149)、楚江新材(002171)。