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1.3 各环节产能扩张速度差异化 多晶硅环节2019年国内产能扩张脚步放缓，产能利用率下降促使行业内部整合淘汰。近年来多晶硅料价格持续走低，小型企业生产入不敷出，纷纷开始检修停产，相对地，大型企业既有产能满产，新增产能逐步爬坡，整体运营情况良好，2019年预计产能提高至57.44万吨，但总体产能利用率预计将下跌至60%。 受下游电池片技术影响，硅片单晶化趋势加快，单晶、多晶硅片2019年价差扩大，成为硅片厂扩大单晶硅片产能的推动力。单晶硅片和对应的下游电池片技术已经成为行业主流发展方向。随着电池厂PERC产能扩张脚步的加快，单晶硅片供给偏紧，单晶和多晶硅片的价差可能持续拉大。预计这种紧张的供求关系会持续到2020年单晶硅片产能陆续爬坡，未来单晶占比有望继续提升。 PERC电池片扩产高峰已过，目前产能集中度处于较高位置。由于多晶产品的降本空间有限，诸多电池厂商纷纷转向单晶电池片，2019我国PERC电池厂商产能预计将超过90GW，在总电池产能占比预计达到60%左右。同时新的技术迭代正在酝酿，未来发展空间十分广阔。 组件产业积极扩张产能，备战光伏平价时代。我国已经成为世界光伏组件产能领导国家，大量出口海外。2019年中国大陆组件产能合计178GW，同比增长25.26%，占全球组件产能的75.87%，预计未来光伏平价、竞价上网后光伏产能保持稳定。 1.3.1 多晶硅价格有望进入上行区间 受光伏531新政的影响，行业需求大幅调整，硅料价格出现断崖式下跌。2017、2018年国内多晶硅企业开始扩产，2018年Q1国内多晶硅产能陆续开始爬坡。供给侧产能爬坡遇到需求侧“531”新政，供求关系剧变，多晶硅价格从最高点127元/千克一路跌至60元/千克左右，降幅超过50%，目前趋于稳定。 多晶硅环节2019年国内产能扩张脚步放缓，产能利用率下降促使行业内部整合淘汰。近年来多晶硅料价格持续走低，小型企业生产入不敷出，纷纷开始检修停产，相对地，大型企业既有产能满产，新增产能逐步爬坡，整体运营情况良好，2019年预计产能提高至57.44万吨，但总体产能利用率预计将下跌至60%。 企业产能利用率分化明显，龙头企业规模效应带来高开工率。即使多晶硅行业整体产能利用率有所下降，但龙头企业表现优异。龙头企业在60元/千克的价格水平仍保持盈利，协鑫新疆、通威包头等多晶硅项目生产成本预计低于40元/千克，优质产能在行业寒冬将淘汰劣质产能，预计多晶硅行业龙头企业扩产脚步将进一步提高市场集中度。 多晶硅国内自给率提高，光伏产业链下游综合成本下降。我国多晶硅依赖进口比例较高，2012年对外依存度高达53.82%。随着近年来国内硅料质量提高、行业产能扩张，我国硅料进口比例不断向下降，2018年降至35.83%。硅料环节国产化率的提升预计将传导至中下游，为光伏平价做出贡献。 由于硅料大规模产能扩张已经减缓，随着国内需求的好转，硅料价格有望出现反弹，成为2020年价格最为坚实的环节。当前单晶料占比50%左右，仍然具有很大提升空间，未来随时单晶料占比提升，将显著增厚硅料生产商业绩。 1.3.2 单晶硅片2020年价格承压 受下游电池片技术影响，硅片单晶化趋势加快，单晶、多晶硅片2019年价差扩大。单晶硅片和对应的下游电池片技术已经成为行业主流发展方向。 同时这种价差会成为硅片厂扩大单晶硅片产能的推动力，预计这种紧张的供求关系会持续到2020年单晶硅片产能陆续爬坡，未来单晶占比有望继续提升。 硅片行业价格走低，产能利用率下滑，行业迎来转型期。随着2018年光伏新政的打击，硅片行业产能利用率从2017年的87.33%骤降至2018年的73.16%。伴随着总体产能利用率的下降，单晶硅片供给偏紧，行业产能扩张大多为单晶硅片扩产项目，协鑫、中环、隆基、晶科在2019年内分别新增10GW、12GW、8GW、5GW单晶硅片产能，行业转向单晶硅片。 硅片行业产能利用率初步分化，高产量企业接近满产。硅片行业转型期到来，单晶硅片供给偏紧，龙头企业率先布局，产能爬坡开产时间较早，在手产能接近满产；行业需求推动，小企业产能利用率回暖。 |
